Laidlaw摆脱Safety-Kleen和灰狗巴士的亏损，以36亿美元出售给FirstGroup

Laidlaw花了二十年时间整合北美最大的校车承包、公共交通和城际巴士业务，其中包括灰狗巴士（Greyhound Lines）。其扩张押注于废物管理回收公司Safety-Kleen以及对亏损的灰狗巴士的控股权，而这两项投资都爆雷了：在这些投资上遭受重创后，Laidlaw Inc.于2001年6月自愿申请第11章破产保护。

重组将运营公司与这个失败的帝国切割开来。Laidlaw International, Inc.于2003年6月走出破产保护——自2003年6月1日起采用重新开始会计法，退出破产在过渡期内因债务清偿产生了14.828亿美元的净收益。公司于2004年2月10日在纽约证券交易所以股票代码LI重新上市，随后进一步精简，在2005财年以2.386亿美元的收益出售了其American Medical Response和EmCare紧急医疗服务业务。

剩下的业务——First Student的黄色校车、灰狗巴士和合同客运——是一个拥有主导市场地位的专注运输组合。2007年2月，英国最大的铁路和巴士集团FirstGroup同意以36亿美元收购Laidlaw International，并于2007年10月1日完成交易。合并使FirstGroup成为美国最大的黄色校车运营商，连同其First Student部门，占据校车承包商市场约40%的份额。

退出破产因债务清偿产生了14.8亿美元的收益；医疗业务以2.386亿美元的收益出售；FirstGroup于2007年以36亿美元收购了该公司。

第11章将Safety-Kleen和灰狗巴士投资的亏损分配给了旧资本结构，而校车和客运合同——真正的价值所在——则完好无损地通过。

2004年重新上市迫使公司接受上市公司的纪律约束，并为其股票赋予了价格，这正是使最终拍卖成为可能的原因。

出售紧急医疗服务部门将故事聚焦于运输业务，并让管理层获得了现金，以保持灰狗巴士和巴士车队的竞争力。

FirstGroup购买的是市场结构，而非扭亏为盈的风险：合并后的校车业务将占据美国承包市场约40%的份额，这是一个值得支付溢价的地位。

一个业务中的企业集团亏损不应扼杀其他地方的强大特许经营权。第11章将失败的投资从巴士运营中剥离——而一个干净的幸存者获得了战略溢价。

在FirstGroup旗下，First Student成为北美最大的校车承包商，灰狗巴士被保留而非抛弃，其品牌后来围绕路边快线重新定位。Laidlaw的名字消失了，但该公司2001-2007年的历程——破产、重新上市、组合精简和36亿美元的退出——成为过度扩张的整合者如何将失败的多元化转化为专注、可出售的特许经营权的模板。