Indien verkaufte IPCL 2002 an Reliance, und der Gewinn stieg in drei Jahren um das Siebenfache

IPCL war der Pionier des öffentlichen Sektors, der Indiens ersten großen Petrochemiekomplex in Vadodara errichtete, doch jahrzehntelanges Staatseigentum hinterließ eine geringe Auslastung, hohe Schulden und dünne Margen. Im Mai 2002 bot die Regierung 26 % zum strategischen Verkauf an, einschließlich der Managementkontrolle. Drei Bieter traten auf: das staatliche Indian Oil, der Waschmittelhersteller Nirma und Reliance Industries.

Reliance bot 231 Rupien je Aktie – 1.490,84 crore Rupien – gegen einen Mindestpreis von 131 Rupien. IOC erreichte 128 Rupien und Nirma 110 Rupien, beide unter der Untergrenze, sodass Reliance die Kontrolle gewann und die Ambanis den Anteil über das obligatorische Übernahmeangebot auf 46 % erhöhten. Das Gebot ergab nur als Integration Sinn: Die Polymere und Fasern von IPCL speisten dieselbe Polyester- und Kunststoffkette wie die Raffinerien und Marken von Reliance.

Die Wette zahlte sich schnell aus. Vorsitzender Mukesh Ambani meldete einen mehr als siebenfachen Anstieg des Nettogewinns von 107 crore Rupien im Geschäftsjahr 2002 auf 786 crore Rupien im Geschäftsjahr 2005 – der höchste Wert in der Geschichte von IPCL. Die Schulden wurden innerhalb eines Jahres von 2.166 crore auf 760 crore Rupien gesenkt, und die Zinsaufwendungen fielen um 61 % auf 81 crore Rupien. Im Jahr 2007, nachdem Auslastung und Finanzen wiederhergestellt waren, fusionierte RIL IPCL mit einem Umtauschverhältnis von 1:5 in sich selbst und bezeichnete die Fusion als gewinnsteigernd.

Der Nettogewinn stieg von 107 crore Rupien im Geschäftsjahr 2002 auf einen Rekordwert von 786 crore Rupien im Geschäftsjahr 2005; die Schulden fielen innerhalb eines einzigen Jahres von 2.166 crore auf 760 crore Rupien; die Exporte wuchsen um 154 %.

Reliance bot 76 % über dem Mindestpreis, weil die Anlagen von IPCL die eigene Kette versorgten – die Synergie verdoppelte den Wert des Vermögenswerts für diesen Bieter und für niemanden sonst.

Managementkontrolle plus günstiger Rohstoff aus den Raffinerien von RIL ermöglichten es IPCL, die Kapazitätsauslastung zu erhöhen und die Betriebskosten ohne neue Investitionen zu senken.

Das obligatorische Übernahmeangebot brachte die Ambanis auf 46 % und untermauerte die strategische These mit ihrem eigenen Geld, nicht nur mit dem der Regierung.

Für den Staat bewies das wettbewerbliche Bieterverfahren, dass der Mindestpreis um fast 650 crore Rupien falsch war, und machte den Verkauf politisch vertretbar.

Ein strategischer Käufer mit Rohstoff- und Vermarktungssynergie kann einen Aufpreis zahlen und trotzdem gewinnen: Das Gebot von 231 Rupien wirkte neben dem Mindestpreis von 131 Rupien teuer, doch die Integration machte es günstig.

Die Fusion vom September 2007 trat nach Genehmigung durch den Gujarat High Court und den Bombay High Court rückwirkend zum 5. September in Kraft, beendete die separate Börsennotierung von IPCL und gliederte deren Komplexe in Vadodara, Nagothane und Dahej in RIL ein. Reliance schätzte kombinierte Steuerersparnisse von 200 crore Rupien, weil IPCL Naphtha und Gas innerhalb des Konzerns kaufte. Die alten Aktionäre von IPCL erhielten RIL-Aktien und tauschten damit ihr zyklisches Rohstoffengagement gegen einen Anteil an Indiens größtem Privatunternehmen.