印度於2002年將IPCL售予信實，三年內利潤增長七倍

IPCL是公營部門的先驅，在瓦多達拉（Vadodara）建立了印度第一座大型石化綜合廠，但數十年的國有經營使其產能利用率偏低、債務沉重、利潤微薄。2002年5月，政府拿出26%股權進行策略性出售，並附帶經營控制權。共有三方投標：國營的印度石油公司（Indian Oil）、洗滌劑製造商Nirma，以及信實工業（Reliance Industries）。

信實出價每股231盧比——即149.084億盧比——而底價為131盧比。印度石油公司僅出到128盧比，Nirma出到110盧比，兩者均低於底價，因此信實贏得控制權，安巴尼家族再透過強制公開收購要約將持股推高至46%。這筆出價唯有作為一項整合才說得通：IPCL的聚合物與纖維，與信實的煉油廠及品牌同屬一條聚酯與塑膠產業鏈。

這場押注很快見效。董事長穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）報告淨利潤增長逾七倍，從2002財年的10.7億盧比增至2005財年的78.6億盧比——為IPCL歷來最高。債務在一年內從216.6億盧比降至76億盧比，利息成本下降61%至8.1億盧比。2007年，在產能利用率與財務狀況重建之後，RIL以1:5的換股比例將IPCL併入自身，並稱該合併具盈利增厚效果。

淨利潤從2002財年的10.7億盧比增至2005財年創紀錄的78.6億盧比；債務在單一年內從216.6億盧比降至76億盧比；出口增長154%。

信實的出價比底價高出76%，因為IPCL的工廠供應其自身產業鏈——協同效應使該資產對這名買家的價值翻倍，而對其他任何人則不然。

經營控制權，加上來自RIL煉油廠的廉價原料，讓IPCL得以在無需新增資本支出的情況下提高產能利用率並削減營運成本。

強制公開收購要約使安巴尼家族持股達到46%，以自身資金而非僅憑政府之力，鎖定了這項策略性論斷。

對國家而言，競標證明底價訂錯了近65億盧比，並使這筆出售在政治上站得住腳。

具備原料與行銷協同效應的策略性買家，可以支付溢價而仍然勝出：231盧比的出價相較於131盧比的底價看似昂貴，但整合使其變得便宜。

2007年9月的合併在獲得古吉拉特邦與孟買高等法院批准後，自9月5日起生效，終結了IPCL的獨立上市，並將其瓦多達拉、納戈坦（Nagothane）與達赫吉（Dahej）綜合廠併入RIL。信實估計合併可節省20億盧比稅負，因為IPCL是從集團內部採購石腦油與天然氣。IPCL的原股東獲得RIL股份，以自身的週期性大宗商品曝險，換取印度最大民營公司的一部分。