Kmarts Entstehung 2003 unter Lamperts ESL tilgte 7,8 Mrd. US-Dollar Schulden und brachte Gewinne

Kmart, die drittgrößte Discountkette des Landes, meldete am 22. Januar 2002 Gläubigerschutz nach Chapter 11 an, nachdem die Umsätze gefallen waren und einige Lieferanten keine Lieferungen mehr vornahmen, aus Furcht, nicht bezahlt zu werden. Es war damals die größte Einzelhandelsinsolvenz in der Geschichte der USA.

Während Kmart sich im Insolvenzverfahren befand, kaufte der Hedgefonds-Manager Edward Lampert mit ESL Investments einen Großteil der Schulden für weniger als 1 Milliarde US-Dollar. Der Plan, der die Genehmigung des Gerichts erhielt, tilgte 7,8 Milliarden US-Dollar Schulden, während ESL etwa 2 Milliarden US-Dollar an Finanzierung bereitstellte und 49 Prozent der neuen Aktien erhielt.

Kmart entstand am 6. Mai 2003 mit 1.513 Filialen, gegenüber zuvor 2.114, und ernannte Lampert zum Vorsitzenden. Die alten Aktien waren wertlos. Der Plan schloss etwa 599 Filialen und verringerte die Mitarbeiterzahl um etwa 57.000, wodurch die Kette stärker auf städtische und ethnische Märkte ausgerichtet wurde, die sie aus ihrer Sicht von Wal-Mart weniger gut bedient sah.

Die Wette zahlte sich schneller aus, als Skeptiker erwartet hatten: Bis August 2004 hatte Kmart seinen dritten Quartalsgewinn in Folge verbucht, verdiente im zweiten Quartal 155 Millionen US-Dollar, und die Aktien waren um 17 Prozent auf 76,05 US-Dollar gestiegen, während Lampert die Freiheit erhielt, 2,6 Milliarden US-Dollar überschüssiger Barmittel zu investieren.

Entstand am 6. Mai 2003 mit 7,8 Mrd. US-Dollar getilgter Schulden und ESL als Eigentümer von 49 %, verbuchte dann drei Quartalsgewinne in Folge und einen Aktienkurs von 76 US-Dollar.

Der Kauf notleidender Schulden für weniger als 1 Mrd. US-Dollar erlaubte es ESL, das Tempo und die Bedingungen des Plans zu bestimmen.

Die Tilgung von 7,8 Mrd. US-Dollar Schulden beseitigte Zinslasten, die der Einzelhändler nicht tragen konnte.

Filialschließungen und Kostensenkungen erzeugten schnell Gewinn, wenn auch kein Umsatzwachstum.

Lamperts Kontrolle über Vorstand und Eigenkapital hielt die Strategie konsistent.

Ein Hedgefonds, der notleidende Schulden kauft, kann das Tempo und das Ergebnis einer Reorganisation kontrollieren; das Risiko besteht darin, dass Kosten- und Immobilienoptimierung eine Einzelhandelsstrategie ersetzt, die Umsatzwachstum erzeugt.

Die Rentabilität von Kmart nach der Insolvenz machte das Unternehmen zu einer der schnellsten finanziellen Sanierungen im Einzelhandel, doch die Umsätze vergleichbarer Filialen fielen weiter, während die Gewinne stiegen. Der Fall bleibt eine klassische Studie über den Einsatz notleidender Schulden zur Kontrolle eines Insolvenzergebnisses und über die Grenzen finanzieller Optimierung ohne einen Wachstumsplan für den Einzelhandel.