Mattress Firm wurde in einem 46-tägigen Chapter-11-Verfahren von 3.500 auf 2.600 Filialen verkleinert und dann für 4 Mrd. US-Dollar verkauft

Mattress Firm erreichte rund 3.500 US-Filialen durch rasche Zukäufe und eröffnete häufig mehrere Geschäfte in Sichtweite zueinander in derselben Straße. 2016 kaufte die südafrikanische Steinhoff International die Kette für 3,8 Milliarden US-Dollar, doch zwei Jahre später wurde Steinhoff von einem Bilanzskandal erfasst, und die eigene Wirtschaftlichkeit des Händlers brach zusammen, da Online-Marken wie Casper Matratzen mit geringer Marge verkauften. CEO Steve Stagner beschrieb das Problem unverblümt: Das Wachstum des Unternehmens hatte in vielen Märkten zu doppelten Filialen geführt.

Am 5. Oktober 2018 reichte das Unternehmen ein vorab ausgehandeltes Chapter-11-Verfahren in Delaware ein. Entscheidend war die Abfolge: Vor der Antragstellung sicherte es sich 250 Millionen US-Dollar an Massekreditfinanzierung (Debtor-in-Possession) und Zusagen für 525 Millionen US-Dollar an Ausstiegsfinanzierungen und gewann die Unterstützung der Gläubiger für einen Plan, der bei Verfahrenseröffnung bestätigungsreif war. Innerhalb des Verfahrens beantragte es die Ablehnung von bis zu 700 Mietverträgen und schloss innerhalb weniger Tage rund 200 Filialen, wobei alle Lieferantengläubiger vollständig bezahlt wurden, damit der Warenfluss in das Weihnachtsgeschäft aufrechterhalten blieb.

Mattress Firm trat am 21. November 2018, 46 Tage nach Antragstellung, mit etwa 2.600 Filialen und einer nicht in Anspruch genommenen revolvierenden Kreditlinie von 125 Millionen US-Dollar aus dem Verfahren aus. Die kleinere Kette blieb der größte Matratzenhändler des Landes, und im Mai 2023 unterzeichnete Tempur Sealy eine verbindliche Vereinbarung zur Übernahme für rund 4,0 Milliarden US-Dollar in Bar- und Aktienleistungen.

Austritt aus dem Verfahren in 46 Tagen mit 525 Mio. US-Dollar Ausstiegsfinanzierung und 2.600 Filialen; fünf Jahre später vereinbarte Tempur Sealy den Kauf der Kette zu einem Unternehmenswert von 4,0 Mrd. US-Dollar.

Nicht die Marke, sondern das Filialnetz war defekt: Das Management erklärte, unvergleichliches Wachstum habe zu doppelten Standorten geführt, und das Chapter-11-Verfahren ermöglichte es, Mietverträge abzulehnen, die kein Vermieter freiwillig neu verhandelt hätte.

Die Vorab-Aushandlung verlagerte das Risiko vor die Antragstellung: Gläubigervoten, 250 Mio. US-Dollar DIP-Finanzierung und 525 Mio. US-Dollar Ausstiegsfinanzierungen wurden vor dem ersten Verfahrenstag arrangiert, sodass das Gericht nur noch einen fertigen Plan bestätigen musste.

Die Lieferantengläubiger blieben unbenachteiligt und wurden vollständig bezahlt, was die Regale im Weihnachtsquartal gefüllt hielt und die Lieferantenpanik verhinderte, die die meisten Einzelhandelsinsolvenzen zum Scheitern bringt.

Die Schnelligkeit schützte den kommerziellen Wert: Ein 46-tägiges Verfahren war zu kurz, als dass die Marke in den Augen der Kunden zur Liquidationsware geworden wäre.

Ein vorab ausgehandeltes Insolvenzverfahren kann der schnellste Weg sein, ein übersättigtes Filialnetz zu verkleinern: Gläubiger und DIP-Finanzierung vor der Antragstellung sichern, und der gerichtliche Schutz kostet Wochen, nicht Jahre.

Tempur Sealy schloss die Übernahme am 5. Februar 2025 ab, nach einer FTC-Prüfung, die die Veräußerung von 73 Mattress-Firm-Standorten sowie der Tochtergesellschaft Sleep Outfitters an Mattress Warehouse erforderte. Tempur Sealy benannte sich in Somnigroup International um und wird nun unter dem Kürzel SGI gehandelt. Die Kette, die 2018 mit 3.500 Filialen den Antrag stellte, schloss sich einer vertikal integrierten Bettwarengruppe mit rund 2.300 Standorten und über 6.200 Verkaufsmitarbeitern an.