매트리스 펌, 46일간의 챕터 11 절차에서 매장을 3,500개에서 2,600개로 줄인 뒤 40억 달러에 매각되다

매트리스 펌은 빠른 인수를 통해 미국 내 매장 수를 약 3,500개까지 늘렸으며, 같은 거리에서 서로 보이는 위치에 여러 매장을 여는 일이 잦았다. 2016년 남아프리카공화국의 스타인호프 인터내셔널이 이 체인을 38억 달러에 인수했지만, 2년 후 스타인호프는 회계 스캔들로 몰락했고, 캐스퍼 같은 온라인 브랜드가 마진을 거의 붙이지 않고 매트리스를 판매하면서 이 소매업체 자체의 수익성도 무너지고 있었다. CEO 스티브 스태그너는 문제를 직설적으로 표현했다. 회사의 성장이 많은 시장에서 중복 매장을 만들어냈다는 것이다.

2018년 10월 5일 회사는 델라웨어에서 사전 협의된 챕터 11을 신청했다. 결정적인 조치는 순서였다. 신청 전에 2억 5,000만 달러의 DIP(점유자 금융) 자금과 5억 2,500만 달러의 출구 금융 약정을 확보했고, 신청 즉시 인가받을 수 있는 계획에 대한 채권자 지지를 이끌어냈다. 절차 안에서는 최대 700건의 임대차 계약을 해지하고 며칠 만에 약 200개 매장을 폐쇄했으며, 모든 상거래 채권자를 전액 변제해 연말 쇼핑 시즌까지 재고가 계속 공급되도록 했다.

매트리스 펌은 신청 후 46일 만인 2018년 11월 21일 약 2,600개 매장과 인출되지 않은 1억 2,500만 달러의 리볼빙 한도로 회생 절차를 마쳤다. 규모가 줄어든 이 체인은 여전히 미국 최대 매트리스 소매업체였고, 2023년 5월 템퍼 시얼리는 현금과 주식으로 약 40억 달러에 이를 인수하는 확정 계약을 체결했다.

5억 2,500만 달러의 출구 금융과 2,600개 매장을 갖추고 46일 만에 회생 절차를 마쳤으며, 5년 후 템퍼 시얼리는 40억 달러의 기업가치로 이 체인을 인수하기로 합의했다.

문제는 브랜드가 아니라 매장망이었다. 경영진은 전례 없는 성장이 중복 매장 입지를 낳았다고 밝혔고, 챕터 11을 통해 어떤 임대인도 자발적으로 재협상하지 않을 임대차 계약을 해지할 수 있었다.

사전 협의는 위험을 신청 전으로 옮겼다. 채권자 투표, 2억 5,000만 달러의 DIP 금융, 5억 2,500만 달러의 출구 금융이 첫날 전에 마련되어 법원은 준비된 계획을 인가하기만 하면 됐다.

상거래 채권자는 권리가 훼손되지 않고 전액 변제되어 연말 분기 내내 매장 진열이 유지됐고, 대부분의 소매업 파산을 무너뜨리는 공급업체의 공황을 없앴다.

속도가 상업적 가치를 지켰다. 46일이라는 절차 기간은 소비자 눈에 브랜드가 청산 상품으로 비치기에는 너무 짧았다.

사전 협의된 파산은 과포화된 매장망을 축소하는 가장 빠른 방법이 될 수 있다. 신청 전에 채권자와 DIP 금융을 확보하면 법원 보호 비용은 몇 년이 아니라 몇 주로 끝난다.

템퍼 시얼리는 매트리스 펌 매장 73곳과 슬립 아웃피터스 자회사를 매트리스 웨어하우스에 매각하도록 요구한 FTC 심사를 거쳐 2025년 2월 5일 인수를 완료했다. 템퍼 시얼리는 사명을 소므니그룹 인터내셔널로 바꾸고 현재 SGI로 거래되고 있다. 2018년 3,500개 매장으로 파산을 신청했던 이 체인은 약 2,300개 매장과 6,200명 이상의 판매 사원을 갖춘 수직 계열화 침구 그룹에 합류했다.