Mattress Firm réduit de 3 500 à 2 600 magasins en 46 jours de chapitre 11, puis vendu pour 4 milliards de dollars

Mattress Firm a atteint environ 3 500 magasins aux États-Unis grâce à des acquisitions rapides, ouvrant fréquemment plusieurs points de vente à portée de vue les uns des autres dans la même rue. En 2016, le sud-africain Steinhoff International a racheté la chaîne pour 3,8 milliards de dollars, mais deux ans plus tard, Steinhoff a été englouti par un scandale comptable, et l'économie propre du détaillant s'effondrait alors que des marques en ligne comme Casper vendaient des matelas avec une faible marge. Le PDG Steve Stagner a décrit le problème sans détour : la croissance de l'entreprise avait produit des magasins redondants sur de nombreux marchés.

Le 5 octobre 2018, l'entreprise a déposé une procédure préemballée de chapitre 11 dans le Delaware. Le geste décisif a été le séquençage : avant le dépôt, elle a obtenu 250 millions de dollars de financement de débiteur en possession et des engagements pour 525 millions de dollars de facilités de sortie, et a rassemblé le soutien des créanciers pour un plan prêt à être confirmé dès l'entrée dans la procédure. Au sein de l'affaire, elle a demandé le rejet de jusqu'à 700 baux et a fermé environ 200 magasins en quelques jours, tous les créanciers commerciaux étant payés intégralement afin que les stocks continuent d'affluer pendant la saison des fêtes.

Mattress Firm est sortie le 21 novembre 2018, 46 jours après le dépôt, avec environ 2 600 magasins et une ligne de crédit renouvelable non tirée de 125 millions de dollars. La chaîne réduite est restée le plus grand détaillant de matelas du pays, et en mai 2023, Tempur Sealy a signé un accord définitif pour l'acquérir pour environ 4,0 milliards de dollars en numéraire et en actions.

Sortie en 46 jours avec 525 M$ de financement de sortie et 2 600 magasins ; cinq ans plus tard, Tempur Sealy a accepté d'acheter la chaîne pour une valeur d'entreprise de 4,0 Md$.

C'était le réseau, et non la marque, qui était défaillant : la direction a déclaré qu'une croissance sans précédent avait conduit à des emplacements de magasins redondants, et le chapitre 11 lui a permis de rejeter des baux qu'aucun bailleur n'aurait volontairement renégociés.

Le préemballage a déplacé le risque avant le dépôt : les votes des créanciers, 250 M$ de financement DIP et 525 M$ de facilités de sortie ont été arrangés avant le premier jour, de sorte que le tribunal n'a eu qu'à confirmer un plan déjà prêt.

Les créanciers commerciaux n'ont pas été lésés et ont été payés intégralement, ce qui a maintenu les rayons approvisionnés pendant le trimestre des fêtes et écarté la panique des fournisseurs qui tue la plupart des faillites de détaillants.

La rapidité a protégé la valeur commerciale : un séjour de 46 jours était trop court pour que la marque devienne, aux yeux des acheteurs, de la marchandise de liquidation.

Une faillite préemballée peut être le moyen le plus rapide de réduire un réseau sursaturé : rassembler les créanciers et le financement DIP avant le dépôt, et la protection judiciaire coûte des semaines, pas des années.

Tempur Sealy a finalisé l'acquisition le 5 février 2025, après un examen de la FTC qui a exigé la cession de 73 emplacements de Mattress Firm ainsi que de la filiale Sleep Outfitters à Mattress Warehouse. Tempur Sealy s'est renommée Somnigroup International et se négocie désormais sous le symbole SGI. La chaîne qui avait déposé en 2018 avec 3 500 magasins a rejoint un groupe de literie verticalement intégré comptant environ 2 300 emplacements et plus de 6 200 associés commerciaux.