Kmart於2003年在Lampert的ESL主導下重生，抹去78億美元債務並轉虧為盈

Kmart是美國第三大折扣連鎖店，因銷售下滑、部分供應商擔心收不到貨款而停止供貨，於2002年1月22日聲請第11章破產保護。這是當時美國史上最大的零售業破產案。

Kmart破產期間，對沖基金經理Edward Lampert的ESL Investments以不到10億美元買下其大部分債務。獲得法院批准的計畫抹去78億美元債務，同時ESL提供約20億美元融資，並取得新公司49%的股份。

Kmart於2003年5月6日脫離破產，門市從2,114家減至1,513家，並任命Lampert為董事長。舊股票變得一文不值。該計畫關閉約599家門市，裁減約57,000名員工，將連鎖店轉向它認為沃爾瑪服務較差的都市與少數族裔市場。

這項押注比懷疑者預期更快見效：到2004年8月，Kmart已連續第三季獲利，第二季賺進1.55億美元，股價也因Lampert得以自由運用26億美元剩餘現金而大漲17%，達到76.05美元。

2003年5月6日脫離破產，抹去78億美元債務，ESL持有49%股權，隨後連續三季獲利，股價達76美元。

以不到10億美元買下困境債務，讓ESL得以主導計畫的速度與條件。

抹去78億美元債務，消除了這家零售商無力承擔的利息成本。

關閉門市與削減成本迅速帶來利潤，儘管銷售並未成長。

Lampert對董事會與股權的控制，使策略保持一致。

買下困境債務的對沖基金可以控制重整的速度與結果；風險在於以成本和房地產操作取代能帶動銷售成長的零售策略。

Kmart破產後的獲利能力，使其成為零售業最快的財務翻身案例之一，然而即使利潤上升，同店銷售仍持續下滑。此案仍是利用困境債務掌控破產結果的經典研究，也顯示在缺乏零售成長計畫下，財務操作的局限。