RCN tauschte zwei Drittel seiner Schulden gegen Eigenkapital und behielt sein Glasfasernetz

RCN baute Glasfaser-, Telefon- und Internetnetze in dicht besiedelten Märkten im Nordosten der USA auf und zog auf dem Höhepunkt des Booms 1,25 Mrd. US-Dollar von Hicks Muse und 1,65 Mrd. US-Dollar von Paul Allen an. Der Zusammenbruch der Telekommunikationsbranche zerstörte dann die Geschichte: Die Aktie verlor mehr als 80 Prozent, und 2002 beliefen sich die Schulden auf nahezu 1,7 Mrd. US-Dollar bei einem Nettoverlust von 1,57 Mrd. US-Dollar.

Anfang 2004 engagierte RCN einen Restrukturierungsspezialisten, setzte eine Zinszahlung von 10 Mio. US-Dollar aus und kündigte an, ein Chapter-11-Verfahren anzustreben. Der mit den Gläubigern ausgehandelte Plan ersetzte zwei Drittel der Schulden durch 100 Prozent des Eigenkapitals; die bestehenden Aktien, die nur noch Pfennigbeträge wert waren, wurden ausgelöscht.

RCN reichte im Mai 2004 den Insolvenzantrag ein, Gründer David McCourt trat im Juli als CEO zurück, und das Unternehmen trat zum Jahresende aus dem Chapter-11-Verfahren hervor. Sein im August beim Insolvenzgericht eingereichter Plan reduzierte die Schulden um 1,2 Mrd. US-Dollar, während das Glasfasernetz in Städten von Boston bis Washington weiterhin Kunden bediente.

Das Unternehmen behielt seine Strategie bei, Telefon, Kabel und Hochgeschwindigkeitsinternet über ein Glasfasernetz zu bündeln, mit einem durchschnittlichen Umsatz pro Kunde von 90 US-Dollar gegenüber einem Branchendurchschnitt von 55 US-Dollar vor dem Insolvenzantrag.

Reduzierung der Schulden um 1,2 Mrd. US-Dollar durch einen Schulden-zu-Eigenkapital-Tausch und Erhalt des Glasfasernetzes im Nordosten, das Teil von Astound Broadband wurde.

Ein Schulden-zu-Eigenkapital-Tausch senkte die Zinslast, die das Netz nicht decken konnte.

Die Aufrechterhaltung des Betriebs bewahrte die Kundenbasis in sechs Märkten.

Die Auslöschung der alten Aktien gab den Kreditgebern eine saubere, einfache Eigentümerstruktur.

Die Glasfaseranlagen behielten ihren Wert, auch als die Kapitalstruktur scheiterte.

Wenn ein vielversprechendes Netz unter Schulden aus der Übernahmeära begraben ist, kann der Tausch des Großteils dieser Schulden gegen Eigenkapital das Asset am Laufen halten; die Gründer verlieren die Kontrolle, aber das Netz und seine Kunden überleben.

RCN überlebte nach dem Hervortreten als unabhängiger regionaler Betreiber und gehörte später TPG Capital, das es mit Grande und Wave zusammenführte. Im Jahr 2022 wurden die Marken als Astound Broadband vereinigt, der sechstgrößte Internet- und TV-Betreiber der USA, nachdem Stonepeak die Gruppe von TPG in einem Geschäft im Wert von etwa 8 Mrd. US-Dollar gekauft hatte. Der Fall von 2004 zeigt, dass das Netz eines Glasfaser-Überbauers seine Kapitalstruktur aus der Boom-Ära überlebte.