RCN은 부채의 3분의 2를 지분으로 전환하고 광섬유 네트워크를 유지했다

RCN은 인구 밀집한 북동부 시장에 광섬유 케이블, 전화 및 인터넷 네트워크를 구축했으며, 호황 정점에서 Hicks Muse로부터 12억 5천만 달러, Paul Allen으로부터 16억 5천만 달러를 유치했다. 이후 통신업 붕괴가 이 이야기를 파괴했다. 주가는 80퍼센트 이상 하락했고, 2002년까지 부채는 약 17억 달러에 달했으며 순손실은 15억 7천만 달러였다.

2004년 초 RCN은 구조조정 전문가를 고용하고 1,000만 달러의 이자 지급을 건너뛰었으며 Chapter 11을 신청하겠다고 발표했다. 채권자들과 협상한 계획은 부채의 3분의 2를 지분 100퍼센트로 대체했고, 몇 푼의 가치밖에 없던 기존 주식은 소멸되었다.

RCN은 2004년 5월에 신청했고, 창립자 David McCourt는 7월에 CEO직에서 물러났으며, 회사는 그해 말 Chapter 11에서 벗어났다. 8월에 파산 법원에 제출된 그 계획은 부채를 12억 달러 줄였고, 보스턴에서 워싱턴에 이르는 도시들의 광섬유 네트워크는 계속 고객에게 서비스를 제공했다.

회사는 광섬유 네트워크를 통해 전화, 케이블 및 고속 인터넷을 묶는 전략을 유지했으며, 신청 전 고객당 평균 매출은 업계 평균 55달러에 비해 90달러였다.

부채-지분 교환을 통해 부채를 12억 달러 줄이고 북동부 광섬유 네트워크를 살려 Astound Broadband의 일부가 되었다.

부채-지분 교환은 네트워크가 감당할 수 없었던 이자 부담을 줄였다.

운영을 계속 유지함으로써 6개 시장의 고객 기반을 보존했다.

기존 주식을 소멸시킴으로써 채권자들에게 깔끔하고 단순한 소유 구조를 제공했다.

광섬유 자산은 자본 구조가 실패했을 때도 가치를 유지했다.

유망한 네트워크가 인수 시대의 부채에 묻혀 있을 때, 그 부채의 대부분을 지분으로 교환하면 자산을 계속 운영할 수 있다. 창립자는 통제권을 잃지만 네트워크와 고객은 살아남는다.

RCN은 회생 후 독립 지역 사업자로 살아남았고, 이후 TPG Capital이 소유하게 되어 Grande 및 Wave와 합병되었다. 2022년에는 Stonepeak가 약 80억 달러 규모의 거래로 TPG로부터 그룹을 인수한 후, 브랜드들이 Astound Broadband로 통합되었으며, 이는 미국에서 6번째로 큰 인터넷 및 TV 사업자이다. 2004년 사례는 광섬유 오버빌더의 네트워크가 호황 시대의 자본 구조보다 오래 살아남았음을 보여준다.