RCN a échangé deux tiers de sa dette contre des actions et conservé son réseau de fibre optique

RCN a construit des réseaux de câble à fibre optique, de téléphonie et d'internet dans les marchés denses du Nord-Est, attirant 1,25 milliard de dollars de Hicks Muse et 1,65 milliard de dollars de Paul Allen au sommet de la bulle. L'effondrement des télécoms a ensuite détruit le récit : l'action a perdu plus de 80 pour cent, et en 2002 la dette s'élevait à près de 1,7 milliard de dollars pour une perte nette de 1,57 milliard de dollars.

Au début de 2004, RCN a engagé un spécialiste de la restructuration, a sauté un paiement d'intérêts de 10 millions de dollars et a annoncé qu'elle chercherait à se placer sous le chapitre 11. Le plan négocié avec les créanciers a remplacé deux tiers de sa dette par 100 pour cent des actions ; les actions existantes, qui ne valaient plus que quelques centimes, ont été annulées.

RCN a déposé sa demande en mai 2004, le fondateur David McCourt a quitté ses fonctions de directeur général en juillet, et l'entreprise est sortie du chapitre 11 à la fin de l'année. Son plan, déposé auprès du tribunal des faillites en août, a réduit la dette de 1,2 milliard de dollars tandis que le réseau de fibre optique, dans les villes de Boston à Washington, continuait de servir les clients.

L'entreprise a conservé sa stratégie de regroupement de la téléphonie, du câble et de l'internet haut débit sur un réseau de fibre optique, avec un revenu moyen par client de 90 dollars contre une moyenne sectorielle de 55 dollars avant le dépôt.

Réduction de la dette de 1,2 milliard de dollars grâce à un échange de dette contre des actions, tout en maintenant en vie son réseau de fibre optique du Nord-Est, qui a ensuite été intégré à Astound Broadband.

Un échange de dette contre des actions a réduit la charge d'intérêts que le réseau ne pouvait pas couvrir.

Le maintien des opérations a préservé la clientèle sur six marchés.

L'annulation des anciennes actions a donné aux prêteurs une structure de propriété claire et simple.

Les actifs de fibre optique ont conservé leur valeur même lorsque la structure de capital a échoué.

Lorsqu'un réseau prometteur est écrasé par la dette de l'ère des acquisitions, échanger la majeure partie de cette dette contre des actions peut maintenir l'actif en activité ; les fondateurs perdent le contrôle, mais le réseau et ses clients survivent.

RCN a survécu comme opérateur régional indépendant après sa sortie de la procédure, et a ensuite appartenu à TPG Capital, qui l'a combiné avec Grande et Wave. En 2022, les marques ont été unifiées sous le nom d'Astound Broadband, le sixième opérateur internet et télévision des États-Unis, après que Stonepeak a racheté le groupe à TPG dans une transaction d'environ 8 milliards de dollars. Le cas de 2004 montre le réseau d'un constructeur de fibre optique survivant à la structure de capital de l'ère de la bulle.