RCNは債務の3分の2を株式と交換し、光ファイバー網を維持した

RCNは人口密集地の北東部市場で光ファイバーケーブル、電話、インターネット網を構築し、好況のピーク時にはHicks Museから12億5000万ドル、Paul Allenから16億5000万ドルの出資を引き付けた。しかし通信業界の崩壊がその物語を打ち砕いた。株価は80パーセント以上下落し、2002年までに債務は約17億ドル、純損失は15億7000万ドルに達した。

2004年初頭、RCNは再建の専門家を雇い、1000万ドルの利払いを飛ばし、Chapter 11の申請を目指すと発表した。債権者と交渉された計画では、債務の3分の2が株式100パーセントと交換され、数セントの価値しかなかった既存株は消滅した。

RCNは2004年5月に申請し、創業者のDavid McCourtは7月にCEOを退任し、会社はその年の終わりにChapter 11から脱した。8月に破産裁判所に提出された計画は、ボストンからワシントンに至る都市の光ファイバー網が顧客へのサービスを続ける中で、債務を12億ドル削減した。

会社は光ファイバー網上で電話、ケーブル、高速インターネットを束ねる戦略を維持し、申請前の顧客1人当たり平均収入は業界平均の55ドルに対し90ドルだった。

債務株式交換により12億ドルの債務を削減し、北東部の光ファイバー網を存続させてAstound Broadbandの一部となるに至った。

債務株式交換により、ネットワークでは賄えなかった利払い負担が削減された。

事業を稼働し続けることで、6市場の顧客基盤が維持された。

旧株を消滅させることで、債権者に明快で単純な所有構造が与えられた。

光ファイバー資産は、資本構成が破綻してもその価値を保った。

有望なネットワークが買収時代の債務に埋もれている場合、その債務の大部分を株式と交換することで資産を稼働させ続けられる。創業者は支配を失うが、ネットワークとその顧客は生き残る。

RCNはChapter 11脱後、独立した地域事業者として存続し、後にTPG Capitalが所有してGrandeおよびWaveと統合された。2022年、Stonepeakが約80億ドル相当の取引でTPGからグループを買収した後、ブランドはAstound Broadbandとして統一され、米国第6位のインターネット・テレビ事業者となった。2004年の事例は、光ファイバー網を都市部に構築した事業者のネットワークが、好況期の資本構成を超えて存続したことを示している。