Salama tauschte Prämienvolumen gegen Solvenz – 76 % auf 154 % in sechs Monaten

Salama, 1979 gegründet und an der Dubai Financial Market notiert, ist eine der am längsten etablierten zusammengesetzten Takaful-Gruppen der Welt und ist in den VAE, in Algerien und in Ägypten tätig. Zu Beginn des Jahres 2026 war das Modell der Jagd nach Prämienvolumen an seine Grenzen gestoßen: Die Solvenzquote lag zum Ende des Jahres 2025 bei 76 %, unterhalb der Komfortzone, die Aufsichtsbehörden und Rückversicherer erwarten, und das Underwriting-Geschäft selbst verlor Geld – ein negatives Versicherungsdienstleistungsergebnis von 1,9 Mio. AED im ersten Halbjahr 2025 und ein Nettogewinn von nur 0,4 Mio. AED im ersten Quartal 2025.

Das Programm von Group CEO Mohamed Ali Bouabane kehrte die Logik um, die diese Zahlen hervorbrachte: nachhaltige Rentabilität vor Umsatzwachstum. Die Gruppe nahm eine Neubewertung der Risiken vor, zog sich aus leistungsschwachen und margenschwachen Sparten zurück und modernisierte das Underwriting, wodurch die Versicherungserlöse bewusst von 256,4 Mio. AED im ersten Quartal 2025 auf 229,5 Mio. AED ein Jahr später sanken – man akzeptierte ein kleineres Portfolio als Preis für eine angemessene Marge.

Parallel dazu lief die Kapitalstärkung. Eine im ersten Halbjahr 2026 abgeschlossene Kapitalerhöhung steigerte das Eigenkapital der Aktionäre um 40 % auf 505 Mio. AED und hob die Solvenzquote von 76 % auf 159 % zum Ende des ersten Quartals, die sich bis zum 30. Juni auf 154 % einpendelte, mit einem Überschuss von 111,6 Mio. AED über den regulatorischen Anforderungen. Die Kapitalerhöhung stieß nach Darstellung des Unternehmens auf gute Resonanz – die Anleger investierten in sichtbare Underwriting-Disziplin statt in eine undichte Bilanz.

Die Erträge folgten der Sanierung. Der Nettogewinn im ersten Quartal 2026 erreichte 14 Mio. AED gegenüber 0,4 Mio. AED ein Jahr zuvor, und der Gewinn nach Steuern im ersten Halbjahr 2026 von 28,3 Mio. AED war mehr als dreimal so hoch wie die 8,2 Mio. AED im ersten Halbjahr 2025, wobei das Versicherungsdienstleistungsergebnis um 30,2 Mio. AED vom Verlust in den Gewinn drehte. Das VAE-Geschäft verzeichnete sein erstes positives Netto-Underwriting-Ergebnis seit dem zweiten Quartal 2022, während die algerischen und ägyptischen Tochtergesellschaften durchgehend beitrugen – ein Beleg dafür, dass die Gruppe schwache Sparten verkleinern konnte, ohne das Ganze auszuhungern.

Solvenz von 76 % auf 154 % mit einem Überschuss von 111,6 Mio. AED wiederhergestellt; Gewinn im ersten Halbjahr 2026 von 28,3 Mio. AED, das 3,4-Fache des Vorjahres, bei bewusst geringerem Prämienvolumen.

Ein zusammengesetzter Takaful-Versicherer mit einer Solvenzquote von 76 % liegt unterhalb der regulatorischen Komfortzone, was die Rückversicherungskapazität bedroht und aufsichtsrechtliche Maßnahmen nach sich ziehen kann – das Problem ließ sich nicht aussitzen, indem man es einfach weiter wachsen ließ.

Margenschwache Portfolios verbrauchten Kapital schneller, als die Prämien es einbrachten, sodass die Senkung der Erlöse der schnellste Weg zurück zu einer angemessenen Quote war und nicht ein Nebeneffekt des Scheiterns.

Die Kapitalerhöhung funktionierte, weil sie mit sichtbarer Underwriting-Disziplin einherging; Anleger finanzieren eine Sanierung, nicht eine endlose Kapitalabflussspirale.

Die geografische Breite – profitable Tochtergesellschaften in Algerien und Ägypten neben dem schwachen VAE-Portfolio – ermöglichte es dem Management, das Engagement dort zu reduzieren, wo die Renditen am schlechtesten waren, ohne die Gruppe auszuhöhlen.

Ein Versicherer, der Wachstum mit unterbewertetem Risiko erkauft, verkauft seine eigene Solvenz; die Umsatzbasis bewusst zu verkleinern – mit hinter der Sanierung stehendem zusätzlichen Kapital – ist schneller, als zu versuchen, aus dem Loch herauszuwachsen.

Bis Mitte 2026 hatte Salama sein zweites aufeinanderfolgendes profitables Quartal geliefert – Gewinn nach Steuern im zweiten Quartal 2026 von 14,3 Mio. AED gegenüber 7,9 Mio. AED ein Jahr zuvor –, mit einem Solvenzüberschuss von 111,6 Mio. AED, und das Management signalisierte einen Wandel von der Sanierung zu dem, was es nachhaltiges Wachstum nennt: konsistente Underwriting-Performance und eine stärkere Marktposition. Die Trendwende ist jung, und die Prüfung besteht nun darin, die Underwriting-Margen über einen vollständigen Marktzyklus hinweg mit einem bewusst kleineren Portfolio zu halten.