Salama, fundada en 1979 y cotizada en el Mercado Financiero de Dubái, es uno de los grupos takaful compuestos con más trayectoria del mundo, con operaciones en los Emiratos Árabes Unidos, Argelia y Egipto. A comienzos de 2026, el modelo de perseguir volumen de primas se había agotado: su ratio de solvencia cerró 2025 en el 76 %, por debajo de la zona de confort que esperan los reguladores y los reaseguradores, y el propio motor de suscripción perdía dinero: un resultado negativo del servicio de seguros de 1,9 millones de AED en el primer semestre de 2025 y un beneficio neto de solo 0,4 millones de AED en el primer trimestre de 2025.
El programa del consejero delegado del grupo, Mohamed Ali Bouabane, invirtió la lógica que producía esas cifras: rentabilidad sostenible por encima del crecimiento de la cifra de negocio. El grupo revisó el precio del riesgo, abandonó líneas con bajo rendimiento y bajo margen y modernizó la suscripción, dejando caer deliberadamente los ingresos por seguros de 256,4 millones de AED en el primer trimestre de 2025 a 229,5 millones de AED un año después, aceptando una cartera más pequeña como precio de un margen adecuado.
La reparación del capital avanzó en paralelo. Una ampliación de capital completada durante el primer semestre de 2026 elevó el patrimonio de los accionistas un 40 %, hasta 505 millones de AED, e impulsó el ratio de solvencia del 76 % al 159 % al cierre del primer trimestre, para situarse en el 154 % a 30 de junio, con un excedente de 111,6 millones de AED por encima de los requisitos regulatorios. Según la propia compañía, la ampliación tuvo una buena acogida: los inversores compraban una disciplina de suscripción visible, no un balance con fugas.
Los resultados siguieron a la reparación. El beneficio neto del primer trimestre de 2026 alcanzó los 14 millones de AED frente a los 0,4 millones de AED de un año antes, y el beneficio después de impuestos del primer semestre de 2026, de 28,3 millones de AED, fue más de tres veces los 8,2 millones de AED del primer semestre de 2025, con el resultado del servicio de seguros girando 30,2 millones de AED de pérdida a beneficio. El negocio de los EAU registró su primer resultado neto de suscripción positivo desde el segundo trimestre de 2022, mientras las filiales argelina y egipcia contribuyeron a lo largo del periodo, prueba de que el grupo podía reducir líneas débiles sin dejar morir el conjunto.
Solvencia restaurada del 76 % al 154 % con un excedente de 111,6 millones de AED; beneficio del primer semestre de 2026 de 28,3 millones de AED, 3,4 veces el del año anterior, sobre un volumen de primas deliberadamente menor.
Una aseguradora takaful compuesta con un ratio de solvencia del 76 % está por debajo de la comodidad regulatoria, lo que amenaza la capacidad de reaseguro e invita a la actuación supervisora: el problema no podía dejarse crecer hasta resolverse solo.
Las carteras de bajo margen consumían capital más rápido de lo que las primas lo generaban, así que recortar ingresos era la vía más rápida de vuelta a un ratio adecuado, no un efecto secundario del fracaso.
La ampliación de capital funcionó porque llegó con una disciplina de suscripción visible; los inversores financian una solución, no un drenaje sin fin.
La amplitud geográfica —filiales rentables en Argelia y Egipto junto a la débil cartera de los EAU— permitió a la dirección recortar exposición donde los rendimientos eran peores sin vaciar el grupo.
Una aseguradora que compra crecimiento con riesgo infravalorado está vendiendo su propia solvencia; reducir la cifra de negocio a propósito —con capital levantado detrás de la solución— es más rápido que intentar crecer para salir del agujero.
A mediados de 2026, Salama había entregado su segundo trimestre consecutivo con beneficio —beneficio después de impuestos del segundo trimestre de 2026 de 14,3 millones de AED frente a 7,9 millones de AED un año antes—, con el excedente de solvencia en 111,6 millones de AED y la dirección señalando un giro de la reparación a lo que llama crecimiento sostenible: un desempeño de suscripción constante y una posición de mercado más fuerte. El cambio de rumbo es joven y la prueba ahora es mantener los márgenes de suscripción a lo largo de un ciclo completo de mercado sobre una cartera deliberadamente más pequeña.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- SALAMA Reports Record Profit and Strengthened Solvency in Q1 2026 PR Newswire · finanznachrichten.de ·
- SALAMA delivers second consecutive profitable quarter as H1 2026 performance demonstrates continued progress Zawya (press release) · zawya.com