Salama trocou volume de prêmios por solvência — de 76% para 154% em seis meses

A Salama, fundada em 1979 e listada no Dubai Financial Market, é um dos grupos takaful compostos mais antigos do mundo, com operações nos Emirados Árabes Unidos, na Argélia e no Egito. No início de 2026, o modelo de perseguir volume de prêmios havia esgotado suas possibilidades: seu índice de solvência terminou 2025 em 76%, abaixo da zona de conforto que reguladores e resseguradores esperam, e o próprio motor de subscrição estava perdendo dinheiro — um resultado negativo de serviços de seguro de AED 1,9 milhão no primeiro semestre de 2025 e lucro líquido de apenas AED 0,4 milhão no primeiro trimestre de 2025.

O programa do CEO do grupo, Mohamed Ali Bouabane, inverteu a lógica que produziu esses números: rentabilidade sustentável em vez de crescimento da receita. O grupo reprecificou o risco, saiu de linhas com desempenho inferior e de baixa margem e modernizou a subscrição, deixando a receita de seguros cair deliberadamente de AED 256,4 milhões no primeiro trimestre de 2025 para AED 229,5 milhões um ano depois — aceitando uma carteira menor como preço de uma margem adequada.

A reparação do capital correu em paralelo. Uma captação de capital concluída no primeiro semestre de 2026 elevou o patrimônio líquido dos acionistas em 40%, para AED 505 milhões, e impulsionou o índice de solvência de 76% para 159% no fim do primeiro trimestre, estabilizando-se em 154% até 30 de junho, com um excedente de AED 111,6 milhões acima das exigências regulatórias. A captação foi, segundo a própria empresa, bem recebida — os investidores estavam comprando disciplina de subscrição visível, e não um balanço frágil.

Os lucros acompanharam a reparação. O lucro líquido do primeiro trimestre de 2026 chegou a AED 14 milhões, contra AED 0,4 milhão um ano antes, e o lucro após impostos do primeiro semestre de 2026, de AED 28,3 milhões, foi mais de três vezes o AED 8,2 milhões do primeiro semestre de 2025, com o resultado de serviços de seguro virando AED 30,2 milhões de prejuízo para lucro. O negócio nos Emirados registrou seu primeiro resultado líquido positivo de subscrição desde o segundo trimestre de 2022, enquanto as subsidiárias argelina e egípcia contribuíram ao longo de todo o período — prova de que o grupo podia encolher linhas fracas sem deixar morrer o conjunto.

Solvência restaurada de 76% para 154%, com um excedente de AED 111,6 milhões; lucro de AED 28,3 milhões no primeiro semestre de 2026, 3,4 vezes o do ano anterior, sobre um volume de prêmios deliberadamente menor.

Uma seguradora takaful composta com índice de solvência de 76% está abaixo do conforto regulatório, o que ameaça a capacidade de resseguro e atrai a ação supervisora — o problema não podia ser deixado para crescer até se resolver sozinho.

Carteiras de baixa margem consumiam capital mais rápido do que os prêmios o geravam, de modo que cortar receita era o caminho mais rápido de volta a um índice adequado, e não um efeito colateral do fracasso.

A captação de capital funcionou porque veio acompanhada de disciplina de subscrição visível; os investidores financiam uma solução, não uma sangria sem fim.

A amplitude geográfica — subsidiárias lucrativas na Argélia e no Egito ao lado da carteira fraca nos Emirados — permitiu à administração cortar exposição onde os retornos eram piores sem esvaziar o grupo.

Uma seguradora que compra crescimento com risco subprecificado está vendendo a própria solvência; encolher a receita de propósito — com capital captado por trás da correção — é mais rápido do que tentar crescer para sair do buraco.

Em meados de 2026, a Salama havia entregado seu segundo trimestre lucrativo consecutivo — lucro após impostos de AED 14,3 milhões no segundo trimestre de 2026, contra AED 7,9 milhões um ano antes — com o excedente de solvência em AED 111,6 milhões e a administração sinalizando uma mudança da reparação para o que chama de crescimento sustentável: desempenho consistente de subscrição e uma posição de mercado mais forte. A recuperação é recente e o teste agora é manter as margens de subscrição ao longo de um ciclo completo de mercado com uma carteira deliberadamente menor.