Eni: Italia convirtió a un gigante petrolero estatal deficitario en una supermajor cotizada

Eni se creó en 1953 como la compañía nacional de hidrocarburos de Italia y creció hasta convertirse en un conglomerado verticalmente integrado: petróleo y gas, refino, petroquímica a través de EniChem, ingeniería, incluso textiles. Entre los años 1970 y 1980 se la utilizó repetidamente para rescatar a empresas italianas en dificultades, lo que desvió recursos del núcleo del negocio y produjo pérdidas récord. Sus finanzas se deterioraron hasta una crisis de liquidez en 1993, justo cuando los compromisos de Italia con el Tratado de Maastricht elevaban el costo político de sostener empresas estatales.

El Decreto Ley 333/1992 convirtió a Eni de ente público en sociedad anónima bajo el Tesoro, y la reestructuración comenzó con una amputación: entre 1992 y 1993 Eni vendió aproximadamente 50 empresas y liquidó o fusionó otras 57. A lo largo de la década desinvirtió más de 5000 millones de dólares en activos —periódicos, flores, todo lo ajeno a la energía— y recortó unos 42.000 empleos, mientras el gobierno preparaba un programa de privatización en cinco etapas.

En 1995 el primer tramo de Eni se cotizó en la Borsa Italiana y en la Bolsa de Nueva York. Para 1998 el Estado había cedido su mayoría y conservaba el 38%; para los años 2000 los inversores privados poseían alrededor del 70%, mientras el banco de desarrollo estatal CDP mantenía el 26% y poderes de acción dorada que protegían la seguridad energética. A la cotización se le atribuye haber consolidado la estrategia de Eni en torno a la rentabilidad, y la compañía llegó a ser una de las diez mayores empresas de petróleo y gas del mundo.

El Estado pasó de ser propietario de todo a tener el 38% en 1998 y alrededor del 70% en manos privadas para los años 2000; Eni emergió reenfocada en petróleo y gas como productor global entre los diez primeros.

Convertirse primero en sociedad anónima sometió a Eni al derecho de sociedades, de modo que pudo cotizar en bolsa en lugar de ser gestionada como un anexo de un ministerio.

La cirugía precedió a la venta: unas 50 filiales vendidas y 57 liquidadas o fusionadas en 1992–93 eliminaron el descuento de conglomerado antes de que los inversores pusieran precio a las acciones.

Un programa en cinco etapas permitió al Estado probar el mercado tramo a tramo y mantener el control hasta que las cifras de la compañía se sostuvieran por sí solas.

La salida parcial preservó el punto político: el 26% de CDP y la acción dorada mantuvieron la seguridad energética en manos italianas mientras los accionistas de mercado imponían disciplina financiera.

Arreglar la empresa antes de venderla: corporativizar, amputar la periferia y demostrar rentabilidad primero —el mercado paga por un núcleo enfocado, no por el logotipo del Estado.

Eni dedicó su libertad a consolidarse en el exterior —British Borneo por 1200 millones de dólares en 2000 y la británica Lasmo por 4000 millones de dólares en 2001— y para 2004 registró ingresos de 51.000 millones de euros, con el Estado italiano reducido a alrededor del 30%. Un estudio académico de 2022 califica el resultado de Eni como «financialización moderada»: los accionistas orientados al beneficio dirigieron la estrategia, mientras el Estado conservó influencia de facto mediante la participación de bloqueo de CDP y poderes especiales. La empresa que es Eni hoy —una supermajor cotizada con un accionista ancla estatal italiano— es el producto directo de la secuencia de 1992–98.