Eni: a Itália transformou uma petrolífera estatal deficitária em uma supermajor listada

A Eni foi criada em 1953 como a companhia nacional de hidrocarbonetos da Itália e cresceu até se tornar um conglomerado verticalmente integrado: petróleo e gás, refino, petroquímica por meio da EniChem, engenharia e até têxteis. Entre os anos 1970 e 1980, foi repetidamente usada para resgatar empresas italianas em dificuldade, o que desviava recursos do núcleo do negócio e produzia prejuízos recordes. Suas finanças se deterioraram até um aperto de liquidez em 1993, justamente quando os compromissos da Itália com o Tratado de Maastricht elevaram o custo político de sustentar empresas estatais.

O Decreto-Lei 333/1992 converteu a Eni de entidade pública em sociedade anônima sob o Tesouro, e a reestruturação começou pela amputação: entre 1992 e 1993, a Eni vendeu cerca de 50 empresas e liquidou ou fundiu outras 57. Ao longo da década, desinvestiu mais de US$ 5 bilhões em ativos — jornais, flores, tudo o que estivesse fora da energia — e cortou cerca de 42.000 empregos, enquanto o governo preparava um programa de privatização em cinco etapas.

Em 1995, o primeiro lote da Eni foi listado na Borsa Italiana e na Bolsa de Valores de Nova York. Em 1998, o Estado havia abdicado da maioria e detinha 38%; nos anos 2000, investidores privados detinham cerca de 70%, com o banco de fomento estatal CDP mantendo 26% e poderes de ação dourada protegendo a segurança energética. A listagem é creditada por ter consolidado a estratégia da Eni em torno da lucratividade, e ela se tornou uma das dez maiores empresas de petróleo e gás do mundo.

O Estado passou de proprietário de tudo para 38% em 1998 e cerca de 70% privado nos anos 2000; a Eni emergiu reorientada para petróleo e gás como uma das dez maiores produtoras globais.

A conversão em sociedade anônima primeiro submeteu a Eni à legislação societária, de modo que ela pudesse ser listada, em vez de ser administrada como um anexo de ministério.

A cirurgia veio antes da venda: cerca de 50 subsidiárias vendidas e 57 liquidadas ou fundidas em 1992–93 eliminaram o desconto de conglomerado antes que os investidores precificassem as ações.

Um programa em cinco etapas permitiu ao Estado testar o mercado lote a lote e manter o controle até que os números da empresa se sustentassem por si sós.

A saída parcial preservou o ponto político: os 26% da CDP e a ação dourada mantiveram a segurança energética em mãos italianas, enquanto os acionistas de mercado impunham disciplina financeira.

Conserte a empresa antes de vendê-la: transforme-a em sociedade anônima, ampute a periferia e comprove a lucratividade primeiro — o mercado paga por um núcleo focado, não pelo logotipo do Estado.

A Eni usou sua liberdade para se consolidar no exterior — a British Borneo por US$ 1,2 bilhão em 2000 e a britânica Lasmo por US$ 4 bilhões em 2001 — e, em 2004, registrou receita de € 51 bilhões, com o Estado italiano reduzido a cerca de 30%. Um estudo acadêmico de 2022 chama o resultado da Eni de 'financeirização moderada': acionistas orientados ao lucro passaram a conduzir a estratégia, enquanto o Estado manteve influência de fato por meio da participação bloqueadora da CDP e de poderes especiais. A empresa Eni de hoje — uma supermajor listada com um acionista âncora estatal italiano — é o produto direto da sequência de 1992–98.