Antam transformou uma proibição de exportação de minério em um negócio downstream liderado por fundições

Em janeiro de 2014, a Indonésia proibiu a exportação de minério bruto e não processado para forçar as mineradoras a construir processamento downstream no país. Para a Antam, uma mineradora estatal listada cujo motor de caixa era o embarque de minério de níquel e bauxita, a proibição atingiu o cerne do negócio. Em janeiro de 2017, o governo cedeu — mas apenas para empresas que pudessem comprovar progresso na construção de fundições, sob o Regulamento Governamental nº 1/2017 — e os anos de investimento da Antam em ferroníquel em Pomalaa tornaram-se a credencial que lhe garantiu a primeira licença de exportação.

Essa licença valia 2,7 milhões de toneladas métricas úmidas de minério de níquel de baixo teor, concedida em março de 2017 e destinada à China. No final de maio de 2017, a Antam já havia embarcado 165.000 toneladas e protocolado pedido de outras 3,7 milhões vinculadas à sua nova fundição de Halmahera Oriental — prevista para o final de 2018, com 13.500 toneladas de níquel em ferroníquel por ano. A produção do primeiro trimestre de 2017 foi de 525.468 toneladas, alta de 109,36% ano a ano; até 2018, a produção havia crescido 50%, e o diretor financeiro Dimas Wikan Pramudhito disse que a Antam estava "correndo contra o tempo" para concluir suas fundições antes que a flexibilização terminasse em janeiro de 2022.

A virada transformou um choque regulatório em uma vantagem competitiva: quando as exportações de minério terminarem para todos, apenas as mineradoras com fundições em operação continuarão faturando — e a Antam pretendia extrair sua receita do negócio downstream após 2022.

Primeira licença de exportação de níquel de 2,7 milhões de toneladas úmidas em 2017, produção do primeiro trimestre de 2017 alta de 109% e produção de 2018 alta de 50% à medida que a construção das fundições compensou.

A proibição foi enquadrada como política industrial permanente, então esperar que ela passasse não era uma opção; construir fundições era o único caminho de volta à receita de exportação.

A flexibilização de 2017 recompensou explicitamente o progresso das fundições, convertendo o capex da Antam em cota de exportação antes que os concorrentes pudessem alcançá-la.

As cotas eram dimensionadas conforme a capacidade de alimentação de cada fundição, então quanto mais processamento a Antam construía, mais minério podia vender legalmente.

Como mineradora estatal, os investimentos da Antam estavam alinhados à agenda downstream do governo, mantendo o risco político ao seu lado.

Quando uma regulamentação mata seu produto, o caminho mais rápido de volta ao mercado pode ser construir o que o regulador quer: a Antam usou a construção de fundições como a moeda que comprou de volta suas licenças de exportação.

A Antam continuou construindo ao longo de 2019 e a linha de ferroníquel de Halmahera Oriental entrou em operação conforme o cronograma, posicionando a empresa para o fim das exportações de minério em janeiro de 2022. Seu modelo — construção de fundições vinculada a cotas — tornou-se o molde para a industrialização mais ampla do níquel na Indonésia, incluindo o impulso estatal de baterias para veículos elétricos ao qual o grupo se juntou mais tarde naquela década.