Mango Excellent Media: el servicio de streaming respaldado por el Estado que se mantuvo rentable frente a iQiyi

Mango Excellent Media, el brazo de streaming cotizado en Shenzhen del radiodifusor provincial Hunan TV, quedaba empequeñecido frente a los gigantes privados de China: al cierre del primer trimestre de 2019 tenía 13,31 millones de suscriptores de pago, la cuarta plataforma del país, frente a 97 millones de iQiyi, controlada por Baidu, y 89 millones de Tencent Video. En mayo de 2019 recaudó solo 2000 millones de RMB, vendiendo participaciones a filiales de China Mobile (1600 millones de RMB, 4,37%) y de China Life Insurance (400 millones de RMB, 1,21%), y el presidente Cai Huaijun dijo que el efectivo financiaría programación original en lugar de una carrera por captar suscriptores.

La economía se mantuvo disciplinada. En el primer semestre de 2019 la empresa ganó 804 millones de RMB de beneficio, un 40,3% más, sobre 5500 millones de RMB de ingresos; su negocio de vídeo en línea creció casi un 80% hasta 2500 millones de RMB, con la publicidad de Mango TV un 62% más y las suscripciones un 136% más, y los usuarios de pago alcanzaron los 15 millones. Los ingresos provenían de las suscripciones y la publicidad en conjunto, sobre la base de los derechos exclusivos de los programas de entretenimiento de éxito de Hunan TV.

El contraste con sus rivales era el punto. iQiyi había salido a bolsa por 2400 millones de dólares en marzo de 2018 y luego recaudó 750 millones de dólares y otros 1100 millones de dólares en bonos convertibles en el plazo de un año para seguir financiando contenido. Mango, rentable con una fracción de ese capital, siguió acumulando: en el primer semestre de 2021 el beneficio neto era de 1500 millones de RMB, un 31,6% más, sobre 7900 millones de RMB de ingresos, un 36% más.

El beneficio neto aumentó un 40,3% hasta 804 millones de RMB en el primer semestre de 2019 y un 31,6% hasta 1500 millones de RMB en el primer semestre de 2021, con las suscripciones de Mango TV un 136% más en el primer semestre de 2019.

La maquinaria de programas de variedades de Hunan TV producía éxitos en casa, de modo que el contenido exclusivo de Mango llegaba a coste en lugar de a precios de subasta, rompiendo la inflación de licencias que estaba aplastando a sus rivales.

Ser pequeño hizo posible la rentabilidad: 13 millones de suscriptores bastaban para cubrir una parrilla de contenido dimensionada para ellos, mientras que las plataformas con 97 millones de suscriptores cargaban con presupuestos de contenido de nueve cifras.

El dinero estatal sustituyó al capital privado en los términos de Mango: China Mobile aportó distribución y apoyo de datos junto con sus 1600 millones de RMB, sin exigir crecimiento a toda costa.

El modelo dual de suscripción más publicidad dio a Mango dos motores de ingresos en lugar de apostarlo todo al crecimiento de las suscripciones.

En un mercado de captación masiva, el jugador más pequeño puede ser el rentable si su contenido nace barato: el motor de programas de éxito propio de un radiodifusor matriz supera a pujar por derechos licenciados.

Mango mantuvo su posición como el caso atípico rentable del streaming chino hasta 2021, con Hunan TV controlando aún alrededor del 64% y China Mobile como segundo mayor accionista. Su dependencia del motor de contenido de un solo radiodifusor y del clima político de una sola provincia seguía siendo el riesgo estructural —Caixin informó ese mismo mes de que las acciones vinculadas a la cadena se desplomaron cuando un escándalo de celebridades golpeó un programa de talentos de Mango TV—, pero las dos inyecciones de capital estatal habían comprado a la empresa un tiempo que ningún rival privado disfrutó.