Durante la crisis financiera de 2008, Vertex Pharmaceuticals era una empresa puramente de investigación: ingresos totales de 101,9 millones de dólares en 2009, todos ellos procedentes de colaboraciones y regalías, frente a una pérdida neta de 642,2 millones. Su fármaco telaprevir contra la hepatitis C estaba en fase 3 y su compuesto para la fibrosis quística VX-770 en ensayos de fase intermedia, pero ninguno estaba aprobado. La contracción del crédito cerró las ventanas de capital y deuda a las que normalmente recurre una biotecnológica en fase clínica, y Vertex nunca había vendido un producto.
La dirección optó por financiar la cartera de desarrollo vendiendo partes de su propio futuro. En mayo de 2008 vendió sus derechos a futuras regalías de GlaxoSmithKline sobre los fármacos contra el VIH Lexiva/Telzir por un pago único de 160 millones de dólares. En el tercer trimestre de 2009 emitió un pagaré de 155 millones garantizado por los primeros 155 millones de posibles hitos de Janssen sobre telaprevir y vendió los 95 millones restantes de forma definitiva. Una enmienda de julio de 2009 con Mitsubishi Tanabe aportó otros 105 millones. En total, Vertex recaudó aproximadamente 1900 millones de dólares en los tres años hasta diciembre de 2009, y terminó ese año con 1280 millones en efectivo.
La apuesta se cumplió según lo previsto. Telaprevir (Incivek) fue aprobado y lanzado en Estados Unidos en mayo de 2011, e ivacaftor (Kalydeco) fue aprobado por la FDA en el primer trimestre de 2012: el primer fármaco que trata la causa subyacente de la fibrosis quística, que la FDA calificó como un ejemplo de medicina personalizada. Los ingresos totales pasaron de 143,4 millones de dólares en 2010 a 1500 millones en 2012, con Incivek aportando 1200 millones y Kalydeco 171,6 millones en 2012, y Vertex registró su primer beneficio neto en 2011: 29,6 millones.
Los ingresos pasaron de 143,4 millones de dólares en 2010 a 1500 millones en 2012, el primer beneficio llegó en 2011 (29,6 millones) y los ingresos por productos alcanzaron los 7600 millones en 2021.
La ciencia merecía financiación: los datos de fase 3 de telaprevir eran sólidos y VX-770 fue el primer potenciador de CFTR que mostraba un efecto real, de modo que los activos tenían compradores incluso en plena crisis.
La dirección valoró su propio futuro en lugar de diluir capital en el punto más bajo: vender hitos y regalías con descuento recaudó cientos de millones sin renunciar a la cartera de desarrollo.
El enfoque hizo que las ventas fueran limpias: Vertex vendió regalías del VIH no esenciales mientras conservaba el 100 % de telaprevir en Norteamérica y el programa de fibrosis quística en todo el mundo, de modo que el dinero reforzó la apuesta en lugar de dividirla.
Ambos programas financiados llegaron a la aprobación, convirtiendo una ronda de financiación defensiva en dos franquicias comerciales en lugar de una.
Cuando los mercados de capital se cierran, una empresa que sabe qué activo lleva el futuro puede vender todo lo demás —incluso sus propias regalías— para mantener viva la apuesta. Una cartera de desarrollo con precio se convierte en combustible.
Las ventas de Incivek en Estados Unidos alcanzaron su máximo a finales de 2011 y luego disminuyeron a medida que los competidores desarrollaron mejores pautas contra la hepatitis C, pero la decisión de la época de la crisis de financiar también la fibrosis quística resultó decisiva. Kalydeco se convirtió en la plataforma de una franquicia de fibrosis quística: le siguieron Orkambi y Symdeko, y Trikafta, aprobado en Estados Unidos en 2019, trata a la mayoría de los aproximadamente 83 000 pacientes con fibrosis quística de Norteamérica, Europa y Australia. Los ingresos por productos de Vertex alcanzaron los 7570 millones de dólares en 2021, con 7500 millones en efectivo disponible: una empresa que en 2009 no tenía ningún producto.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- Vertex Pharmaceuticals Form 10-K for fiscal year 2009 SEC EDGAR · sec.gov
- Vertex Pharmaceuticals Form 10-K for fiscal year 2012 SEC EDGAR · sec.gov ·
- Vertex Pharmaceuticals Form 10-K for fiscal year 2021 SEC EDGAR · sec.gov ·