버텍스는 2008년 위기를 버티기 위해 로열티를 매각했고, 낭포성 섬유증 베팅으로 거인이 되었다

2008년 금융 위기를 거치는 동안 버텍스 파마슈티컬스는 순수 연구 회사였다. 2009년 총매출은 1억 190만 달러로 전부 협업 및 로열티 수익이었고, 순손실은 6억 4,220만 달러였다. C형 간염 치료제 텔라프레비르는 3상에, 낭포성 섬유증 화합물 VX-770은 중기 임상에 있었지만 둘 다 승인되지 않았다. 신용 경색으로 임상 단계 바이오텍이 보통 의지하는 주식 및 채권 조달 창구가 닫혔고, 버텍스는 제품을 한 번도 판매한 적이 없었다.

경영진은 파이프라인에 자금을 대기 위해 자신의 미래 일부를 파는 길을 택했다. 2008년 5월에는 HIV 치료제 렉시바/텔지르에 대한 향후 글락소스미스클라인 로열티 권리를 일시금 1억 6,000만 달러에 매각했다. 2009년 3분기에는 텔라프레비르에 대한 잠재적 얀센 마일스톤 첫 1억 5,500만 달러를 담보로 한 1억 5,500만 달러 어음을 발행하고, 나머지 9,500만 달러는 전액 현금으로 매각했다. 2009년 7월 미쓰비시 다나베와의 계약 수정으로 1억 500만 달러가 추가로 들어왔다. 합계로 버텍스는 2009년 12월까지 3년간 약 19억 달러를 조달했고, 그해 말 현금 12억 8,000만 달러를 보유했다.

베팅은 예정대로 성과를 냈다. 텔라프레비르(인시벡)는 2011년 5월 미국에서 승인·출시되었고, 이바카프토르(칼리데코)는 2012년 1분기 FDA 승인을 받았다. 낭포성 섬유증의 근본 원인을 치료하는 첫 약물이었으며 FDA는 이를 맞춤 의학의 사례로 불렀다. 총매출은 2010년 1억 4,340만 달러에서 2012년 15억 달러로 늘었고, 2012년 인시벡이 12억 달러, 칼리데코가 1억 7,160만 달러를 기여했으며, 버텍스는 2011년 처음으로 순이익 2,960만 달러를 기록했다.

매출은 2010년 1억 4,340만 달러에서 2012년 15억 달러로 증가했고, 첫 이익은 2011년(2,960만 달러)에 났으며, 제품 매출은 2021년까지 76억 달러에 도달했다.

과학적 가치는 자금을 댈 만했다. 텔라프레비르의 3상 데이터는 강력했고 VX-770은 실제 효과를 보인 첫 CFTR 포텐시에이터였기에, 위기 속에서도 이 자산에는 매수자가 있었다.

경영진은 바닥에서 주식을 희석하는 대신 자신의 미래에 값을 매겼다. 할인된 마일스톤과 로열티를 팔아 파이프라인을 포기하지 않고 수억 달러를 조달했다.

집중이 매각을 깔끔하게 만들었다. 버텍스는 비핵심 HIV 로열티를 팔면서도 북미의 텔라프레비르 100%와 전 세계 낭포성 섬유증 프로그램은 유지했기에, 그 돈은 베팅을 쪼개기보다 강화했다.

자금을 댄 두 프로그램 모두 승인에 도달해, 방어적 자금 조달이 하나가 아닌 두 개의 상업적 프랜차이즈로 바뀌었다.

자본 시장이 닫힐 때, 어떤 자산이 미래를 짊어지는지 아는 회사는 그 베팅을 살리기 위해 나머지 전부, 심지어 자신의 로열티까지 팔 수 있다. 가격이 매겨진 파이프라인은 연료가 된다.

인시벡의 미국 매출은 2011년 말 정점을 찍은 뒤 경쟁사들이 더 나은 C형 간염 요법을 개발하면서 감소했지만, 위기 시기에 낭포성 섬유증에도 자금을 대기로 한 선택은 결정적이었다. 칼리데코는 낭포성 섬유증 프랜차이즈의 플랫폼이 되었다. 오캄비와 심데코가 뒤를 이었고, 2019년 미국에서 승인된 트리카프타는 북미, 유럽, 호주에 있는 약 8만 3,000명의 낭포성 섬유증 환자 대부분을 치료한다. 버텍스의 제품 매출은 2021년 75억 7,000만 달러에 달했고 보유 현금은 75억 달러였다. 2009년에는 제품이 전혀 없던 회사였다.