Meraas a converti 5,74 milliards d'AED de dette de DXB Entertainments en actions et l'a retirée de la cote

DXB Entertainments, exploitant de Dubai Parks and Resorts, était cotée au DFM après l'ouverture de ses parcs en octobre 2016, mais la fréquentation est restée inférieure aux prévisions et une extension Six Flags a été annulée en 2019. La COVID a ensuite fermé les parcs pendant environ six mois, et les visites de 2020 ont chuté de 69 % pour atteindre 802 121.

Les dégâts étaient structurels : la perte nette de 2020 s'est creusée à 2,66 milliards d'AED, contre 855 millions d'AED en 2019, les pertes cumulées ont atteint 7,8 milliards d'AED — soit 98 % du capital émis — et la société a averti que sa trésorerie s'épuiserait d'ici le deuxième trimestre 2021. Son conseil d'administration a déclaré au DFM que l'alternative à l'offre de Meraas était une dissolution et une liquidation potentielles.

En décembre 2020, Meraas Leisure and Entertainment a proposé une restructuration du capital : elle convertirait une obligation convertible de 1,48 milliard d'AED (403 millions de dollars) qui lui était due et assumerait 4,26 milliards d'AED de dette senior en échange de 8 milliards de nouvelles actions, portant sa participation de 52,29 % à 93,92 %, puis lancerait une offre publique d'achat sur les minoritaires à 0,08 AED par action — une prime de 189 % par rapport à la valeur nette d'actif par action de décembre 2020.

Les actionnaires ont soutenu le plan, Meraas a finalisé l'acquisition obligatoire, et le DFM a suspendu puis retiré les actions de la cote en juin 2021 ; l'activité des parcs a ensuite été intégrée à Dubai Holding Entertainment.

Meraas a converti une obligation de 1,48 milliard d'AED et 4,26 milliards d'AED de dette senior en actions (participation portée à 93,92 %), a offert 0,08 AED en espèces aux minoritaires et a retiré DXBE du DFM en 2021.

La conversion de 5,74 milliards d'AED d'obligations et de dette bancaire en fonds propres a supprimé le service de la dette que les flux de trésorerie des parcs n'auraient jamais pu couvrir.

Une offre en espèces aux minoritaires à 0,08 AED a donné aux actionnaires une sortie au lieu d'un zéro probable en cas de liquidation.

Le passage de la société en privé a permis au propriétaire de gérer le redressement sans la pression trimestrielle de la cote.

Les étapes antérieures — reports d'intérêts et réorganisations des parcs — ont permis de gagner le temps nécessaire pour parvenir à un accord structurel.

Lorsque les pertes cumulées atteignent 98 % du capital, la conversion de dette en actions par un propriétaire souverain patient peut sauver l'entreprise — l'alternative réaliste était la liquidation, pas une meilleure cotation.

Meraas en est devenu l'unique propriétaire et DXB Entertainments a été retirée du DFM en juin 2021 ; l'activité a ensuite été intégrée à Dubai Holding Entertainment. La restructuration est devenue un précédent pour la manière dont les sociétés holding souveraines de Dubaï assainissent les bilans cotés fragilisés par les pertes pandémiques et la dette d'avant-crise.