Meraas converteu AED 5,74 bilhões da dívida da DXB Entertainments em ações e a retirou da bolsa

A DXB Entertainments, operadora do Dubai Parks and Resorts, estava listada na DFM após a inauguração de seus parques em outubro de 2016, mas o número de visitantes ficou abaixo do previsto e uma expansão da Six Flags foi cancelada em 2019. A COVID então fechou os parques por cerca de seis meses, e as visitas em 2020 despencaram 69%, para 802.121.

O dano foi estrutural: o prejuízo líquido de 2020 aumentou para AED 2,66 bilhões, ante AED 855 milhões em 2019, as perdas acumuladas chegaram a AED 7,8 bilhões — 98% do capital emitido — e a empresa alertou que seu caixa se esgotaria até o segundo trimestre de 2021. Seu conselho informou à DFM que a alternativa à oferta da Meraas era a potencial dissolução e liquidação.

Em dezembro de 2020, a Meraas Leisure and Entertainment propôs uma reestruturação de capital: converteria um título conversível de AED 1,48 bilhão (US$ 403 milhões) que lhe era devido e assumiria AED 4,26 bilhões de dívida sênior em troca de 8 bilhões de novas ações, elevando sua participação de 52,29% para 93,92%, e depois faria uma oferta aos minoritários a AED 0,08 por ação — um prêmio de 189% sobre o valor patrimonial líquido por ação de dezembro de 2020.

Os acionistas apoiaram o plano, a Meraas concluiu a aquisição obrigatória, e a DFM suspendeu e retirou as ações da bolsa em junho de 2021; o negócio dos parques foi então integrado à Dubai Holding Entertainment.

A Meraas converteu um título de AED 1,48 bilhão e AED 4,26 bilhões de dívida sênior em ações (participação para 93,92%), ofereceu AED 0,08 em dinheiro aos minoritários e retirou a DXBE da DFM em 2021.

A conversão de AED 5,74 bilhões em títulos e dívida bancária em capital próprio eliminou o serviço da dívida que o fluxo de caixa dos parques jamais conseguiria cobrir.

Uma oferta em dinheiro aos minoritários a AED 0,08 deu aos acionistas uma saída em vez de um provável zero na liquidação.

Tornar a empresa privada permitiu ao proprietário administrar a recuperação sem a pressão trimestral da listagem.

Etapas anteriores — diferimentos de juros e reorganizações dos parques — compraram o tempo necessário para chegar a um acordo estrutural.

Quando as perdas acumuladas atingem 98% do capital, a conversão de dívida em capital por um proprietário soberano paciente pode salvar o negócio — a alternativa realista era a liquidação, não uma listagem melhor.

A Meraas assumiu a propriedade integral e a DXB Entertainments foi retirada da DFM em junho de 2021; o negócio foi então integrado à Dubai Holding Entertainment. A reestruturação tornou-se um precedente de como as holdings soberanas de Dubai corrigem balanços de empresas listadas quebrados por perdas da pandemia e dívidas anteriores à crise.