La restructuration d'ENI à l'ère Bernabè et la cession d'actions de 1995-1998 en ont fait une major pétrolière mondiale

ENI, le conglomérat énergétique public italien, était au début des années 1990 l'archétype de l'enchevêtrement politique : un groupe tentaculaire de centaines de sociétés dans le pétrole, le gaz, la chimie et l'ingénierie. La crise budgétaire italienne a imposé le changement : le décret-loi 333 de 1992 a transformé ENI d'un établissement public en société anonyme et enclenché la privatisation.

Le PDG Franco Bernabè, nommé en 1992, a rationalisé le groupe avant de le vendre : il a recentré ENI sur son cœur d'activité énergétique, cédé les activités jugées non stratégiques et imposé une discipline financière. Le premier placement public a suivi en novembre 1995 — environ 15 pour cent de la société à 5 250 lires par action — et a rapporté près de 7 000 milliards de lires aux caisses de l'État.

D'autres offres ont suivi, et en 1998 l'État avait placé 68 pour cent du capital d'ENI sur le marché. La société qui en est ressortie était un groupe pétrolier et gazier intégré et allégé — Agip, Snam, Saipem et leurs pairs — capable de rivaliser à l'international, et elle demeure l'une des plus grandes entreprises énergétiques d'Europe.

Le premier placement de 1995 a rapporté environ 7 000 milliards de lires à l'État ; en 1998, 68 % du capital d'ENI était sur le marché et ENI était l'une des plus grandes compagnies pétrolières d'Europe.

La restructuration a précédé l'introduction en Bourse, de sorte que les investisseurs ont acheté une entreprise recentrée plutôt qu'un conglomérat politique.

La cession par étapes a permis au marché d'absorber les actions d'ENI tandis que l'État testait la demande et conservait initialement le contrôle.

Les coupes de Bernabè dans les activités non essentielles ont réduit le portefeuille tentaculaire qui rendait ENI difficile à valoriser.

Le prospectus pouvait invoquer les bénéfices record de 1994, donnant à l'offre un récit financier crédible.

Assainissez le portefeuille avant l'introduction en Bourse : Bernabè a d'abord recentré ENI sur son cœur d'activité et nettoyé ses finances, de sorte que la cession par étapes a rapporté des milliards au lieu de déverser sur le marché un conglomérat politique.

La cession d'ENI s'est poursuivie par étapes jusqu'en 1998, le Trésor conservant une participation, et sous la discipline du secteur privé le groupe s'est étendu à l'étranger pour devenir l'une des principales compagnies énergétiques intégrées mondiales. La structure de l'ère Bernabè — recentrage sur le cœur d'activité, gouvernance de marché et privatisation par étapes — est toujours citée comme le modèle qui a fait réussir la plus grande privatisation italienne.