ENIのベルナベ時代の再編と1995～98年の売却が同社を世界的石油メジャーにした

イタリアの国営エネルギー複合企業ENIは、1990年代初頭まで政治的癒着の代名詞だった。石油、ガス、化学、エンジニアリングにまたがる数百社の企業群である。イタリアの財政危機が変革を迫った。1992年の政令法333号はENIを国営事業体から株式会社に転換し、民営化を始動させた。

1992年に任命されたフランコ・ベルナベ最高経営責任者（CEO）は、売却前にグループを合理化した。ENIを中核のエネルギー事業に集中させ、非戦略的と見なされた活動を切り離し、財務規律を課した。最初の公募は1995年11月に行われ、株式の約15%を1株5,250リラで売り出し、約7兆リラを国庫にもたらした。

その後も売り出しが続き、1998年までに国はENIの資本の68%を市場に放出した。その結果生まれたのは、アジップ、スナム、サイペムなどの精鋭の統合石油・ガスグループであり、国際的に競争できる企業となった。同社は今も欧州最大級のエネルギー企業の一つである。

1995年の最初の売り出しは約7兆リラを国にもたらした。1998年までにENIの資本の68%が市場に出て、ENIは欧州最大級の石油会社の一つとなった。

株式公開の前に再編が行われたため、投資家は政治的な複合企業ではなく、焦点の定まった企業を買った。

段階的な売却により、市場はENIの株式を吸収でき、国は需要を試しつつ当初は支配権を維持した。

ベルナベによる中核事業への絞り込みは、ENIの評価を難しくしていた広範なポートフォリオを縮小した。

目論見書は1994年の記録的な利益を引用でき、売り出しに信頼できる財務ストーリーを与えた。

公開前にポートフォリオを整理せよ。ベルナベはまずENIを中核に絞り財務を浄化したため、段階的な売却は政治的な複合企業を市場に投げ売るのではなく、数十億を調達した。

ENIの売却は1998年まで段階的に続き、財務省は株式を保持した。民間部門の規律の下でグループは海外に拡大し、世界有数の統合エネルギー企業の一つとなった。中核への集中、市場による統治、段階的民営化というベルナベ時代の構造は、イタリア最大の民営化を成功させたモデルとして今も引用されている。