M12 de Microsoft abandonne les clauses de droit de premier refus, augmente le montant des chèques et multiplie les opérations

Depuis son lancement en 2016, le fonds de capital-risque M12 de Microsoft réalisait initialement des investissements modestes et utilisait des conditions standard de capital-risque d'entreprise, telles que le droit de premier refus. À mesure que le marché du capital-risque s'est emballé, M12 a été sous pression pour dégager de meilleurs rendements financiers et accroître son flux d'opérations.

En réponse, la direction de M12 — dirigée par sa responsable mondiale Michelle Gonzalez — a décidé d'abandonner le droit de premier refus et d'autres clauses restrictives, de porter le montant typique des chèques d'environ 10 millions de dollars à 20 millions de dollars, de diriger davantage de tours de financement et de réserver des capitaux à des investissements axés sur la diversité. Ces changements ont aligné les incitations du fonds sur celles des fondateurs tout en tirant parti de la force commerciale de Microsoft.

13 licornes lancées ; les investissements sont passés de 15 à 55 opérations par an, le montant des chèques de 10 M$ à 20 M$, et les opérations liées à la diversité ont atteint jusqu'à 7 par an.

La croissance rapide du marché du capital-risque a créé une urgence pour M12 d'accroître son rythme d'investissement et ses rendements.

La direction estimait que des conditions favorables aux fondateurs attireraient des startups de meilleure qualité et amélioreraient les résultats.

Tirer parti de l'échelle de Microsoft a permis à M12 d'offrir un soutien commercial précieux au-delà du capital.

Supprimer les clauses restrictives et aligner les incitations financières sur le soutien aux fondateurs peut accélérer la performance et le flux d'opérations d'une unité de capital-risque d'entreprise.

Après ces changements, l'activité d'investissement de M12 s'est accélérée : elle a réalisé 55 opérations en 2020 et était en voie de dépasser ce chiffre en 2021, le montant moyen des chèques atteignant 20 millions de dollars. Le fonds a contribué à propulser 13 sociétés de son portefeuille au statut de licorne et a porté ses investissements liés à la diversité à sept par an, démontrant une transition réussie vers un modèle plus offensif et aligné sur les fondateurs.