StoneCo, la société brésilienne de paiements cotée au Nasdaq, avait greffé un produit de prêt aux PME sur son activité d'acquisition de commerçants. En 2021, l'ensemble a explosé : la transition brésilienne des systèmes de registre des créances est entrée en collision avec la détérioration de la qualité des garanties, obligeant StoneCo à déprécier la juste valeur de son portefeuille de crédit, tandis qu'une perte de mark-to-market sur sa participation dans Banco Inter aggravait les dégâts.
Le résultat fut une perte nette de 1 377,3 millions de R$ pour 2021, contre un résultat net de 837,5 millions de R$ en 2020. La réaction du marché fut brutale, effaçant l'essentiel de la valeur de l'action.
La décision fut chirurgicale : en juillet 2021, StoneCo a temporairement suspendu les décaissements de crédit, liquidé les structures de fonds FIDC (SOMA III et SOMA IV) qui finançaient le portefeuille de prêts, et cessé d'ajuster les résultats publiés pour les charges liées aux obligations. Elle a recentré ses investissements sur la franchise qui fonctionnait — les paiements, la banque numérique (491 500 clients bancaires actifs fin 2021) et sa branche logicielle Linx.
Ce recentrage a produit des effets rapidement cumulatifs. Le résultat net ajusté est passé de 40,0 millions de R$ en 2021 à 410,5 millions de R$ en 2022 et à 1 557,5 millions de R$ en 2023, année où le résultat net IFRS a atteint 1 600,4 millions de R$, contre une perte de 526,4 millions de R$ l'année précédente. Le volume total de paiements a atteint 408,3 milliards de R$ auprès de 3,52 millions de clients actifs en 2023 — le tout documenté dans ses dépôts auprès de la SEC.
D'une perte nette de 1 377,3 M R$ en 2021 à un résultat net de 1 600,4 M R$ en 2023 ; le résultat net ajusté est passé de 40 M R$ à 1 557,5 M R$ ; le TPV a atteint 408,3 Md R$ avec 3,52 M de clients actifs.
La suspension des décaissements en juillet 2021 a empêché de nouveaux risques d'entrer dans le portefeuille tandis que celui-ci s'éteignait progressivement.
La liquidation des structures de financement FIDC a supprimé l'effet de levier derrière le produit de prêt.
Le cœur des paiements et des services bancaires continuait de croître, de sorte que le recentrage disposait d'une base rentable sur laquelle s'appuyer.
Les acquisitions de logiciels comme Linx ont donné aux commerçants des raisons de rester au-delà de l'acceptation des cartes.
Lorsqu'un produit greffé menace la franchise principale, il faut l'arrêter rapidement et le laisser s'éteindre — le marché pardonne plus vite une perte stoppée qu'une perte qui saigne lentement.
Suites
StoneCo a reconstruit sa rentabilité jusqu'en 2023 et a ensuite relancé une solution de crédit repensée pour les commerçants, cette fois dans un cadre de gestion des risques plus strictement encadré. Le choc du crédit de 2021 est devenu sa leçon de gouvernance déterminante, et l'entreprise a continué de faire croître son bénéfice ajusté en 2024.
VÉRIFIEZ LES SOURCES