BTGパクチュアル、43億レアルの不正損失穴から7億7700万レアルの利益へバンコ・パンを再建

グルポ・シルビオ・サントスが支配していたバンコ・パンアメリカーノでは、2010年11月に会計不正が明らかになり、43億レアルの穴に発展した。2011年1月31日、BTGパクチュアルは支配権——議決権株式の51%——を4億5000万レアルで取得すると発表し、国営銀行カイシャは同行の存続を支えるため80億〜100億レアルの流動性を供給する計画だった。

BTGパクチュアルとカイシャは同行を安定させ、その後10年間でBTGは同行を従来型の消費者融資からデジタルモデルへと移行させた。アプリ優先の与信商品である給与担保ローン、車両ローン、FGTS前払い、さらに買い物と銀行業務を結びつけるEコマース・マーケットプレイスのモザイコとモビアウトである。

このモデルは規模を拡大した。2022年、バンコ・パンは顧客数2370万人（39%増）、与信ポートフォリオ390億レアル、調整後純利益7億7300万レアルで年度を終え、サービス収益は40%増の10億レアル超、取引高は倍増して860億レアルとなった。当時のCEOは、保守的な与信審査と顧客ジャーニーへの投資を功績とした。

2023年、同行は調整後純利益7億7700万レアル（2022年とほぼ横ばい）を報告し、顧客数2800万人（18%増）、与信ポートフォリオ418億レアル、総資産578億レアル、ROE11.1%だった。かつて不祥事に見舞われた貸し手は、ブラジルのB3取引所に上場する、BTGが支配する収益性の高いデジタル銀行になっていた。

43億レアルの救済を必要とした貸し手から、パンは2023年までに顧客2800万人、与信418億レアルへと成長し、ROE11.1%で調整後純利益7億7700万レアルを計上した。

4億5000万レアルでの支配権取得は、苦境にある事業を安く評価したものであり、カイシャの流動性支援が整理期間を通じて同行を存続させた。

デジタル優先への移行により、パンは高コストな支店網を構築することなく、規模を拡大して顧客を獲得できた——2022年までに2370万人、39%増である。

手数料とコマースへの多角化により、2022年のサービス収益は40%増加し、貸出スプレッドへの依存が低下した。

救済は戦略になり得る。BTGパクチュアルは破綻した貸し手を4億5000万レアルで買収し、デジタル銀行として再建し、規模と手数料収入——リスクの高い融資ではなく——が利益を7億7700万レアルへと押し上げた。

2023〜24年までにバンコ・パンはBTGパクチュアルが支配する収益性の高いデジタル銀行となっており、同行をほぼ沈没させかけた2010年の不正とは際立った対照をなしている。その軌跡は、忍耐強い所有とモデル転換を通じて、不祥事に見舞われた貸し手をフィンテック規模の事業へと変えるブラジルの標準的な事例となった。