バイエルによる660億ドルのモンサント買収は同社を種子・農薬の王者にしたが、訴訟の人質にもした

2016年5月、バイエルはモンサントに620億ドルの現金を提示したが拒否された。9月には提示額を660億ドル（1株128ドル、45%のプレミアム）に引き上げた。これは史上最大の全額現金買収の試みであった。その論理は隣接性にあった。すなわち、製薬と種子・農薬の融合であり、合併後の会社は世界の供給の4分の1超を支配し、最大の種子・農薬グループとなるというものだった。

取引はEUと米国の承認を経て2018年6月7日に完了し、モンサントの名称は消えた。隠れたコストはその後2年間で表面化した。ラウンドアップ（グリホサート）のがん訴訟である。2020年6月、バイエルは100億ドル超（既存の非ホジキンリンパ腫請求約12万5000件に対し約96億ドル、加えて将来請求基金に12億5000万ドル）を支払うことに合意した。これは同種の製品責任和解としては最大級のものの一つであった。

市場は初日からリスクを織り込み始めていた。バイエルの株価は2016年の発表時に2年半ぶりの安値に向けて下落し、その後も株価のバリュエーション倍率は元に戻らなかった。2024年までに、新CEOは分割（コンシューマーヘルスまたはクロップサイエンスの売却、あるいは3分割）を検討していた。これはクロップサイエンスの減損に起因する四半期45億7000万ユーロの損失を受けてのことであった。この取引は今や、将来のリスクではなく現在のリスクとして誤って価格設定された買収リスクの教科書的事例となっている。

世界の種子・農薬供給の25%超、加えてラウンドアップ訴訟：2020年までに100億ドル超を和解し、2024年までに分割論議を招いた

デューデリジェンスの失敗は責任ファイルにあった。ラウンドアップの請求の大半は取引完了後に生じたが、その存在は2016年時点で知り得るものだった。取引のオプション性には訴訟案件が含まれていたのである。

農業における規模は現実のものだったが統合されていなかった。種子・農薬の組み合わせは戦略的に妥当だったが、バランスシートが戦争を背負っていたため、市場は長年にわたりグループを割り引いて評価した。

全額現金は市場の拒否権を排除した。株主投票なしで史上最大の現金買収を資金調達したことは、訴訟の賭けを会社単独に集中させた。

全額現金の巨額取引の前に、隠れた負債をすでに自分のものとして価格設定せよ。取得するリスクは過去でも将来でもない。署名するその日に部屋の中にあるのだ

バイエルは何年にもわたり訴訟当事者であり続け、残りを争いつつさらなる請求を和解させ、投資家は2023〜2025年に分割を求めた。モンサント買収は、その時代の最も価値を破壊した買収の一つとしてしばしば挙げられている。