カフィタリーの1億ユーロ増資、ゾッキCEOに再出発計画（インタビュー）

2025年9月30日、HostMilanoの前夜にイタリアの業界専門紙Comunicaffe Internationalが掲載したインタビューで、カフィタリーのアンドレア・ゾッキCEOは、コーヒーマシン・カプセルメーカーであり売上高でイタリア第7位の焙煎業者である同社が、18か月以上にわたる財務上の困難を経て9月12日に増資を完了した経緯を説明した。同社はイタリアの「composizione negoziata della crisi」という交渉による危機解決手続きを利用し、取引の組み立て中は債権者から保護された。

筆頭株主であるベルギーの持株会社CNPとイタリアのAlpha Groupが3700万ユーロの資本を拠出し、債権銀行を説得して融資の半分を約6000万ユーロ相当の財務参加証券に転換させ、資本の改善額は合計約1億ユーロとなった。ゾッキ氏によれば、債務は現在EBITDAの3.5倍強である。同氏は2024年初めにCFO兼COOとして入社し、当時はレバレッジ圧力が厳しかった。2025年7月1日にCEOに就任した。

3か年の事業計画は年率10%の成長を目標とし、売上高を1億3000万ユーロから2億ユーロ超へ、EBITDAを売上の少なくとも15%へ引き上げる。手段としては、約100店舗の単一ブランド店への投資、オフィスコーヒーサービスの拡大、5万5000平方メートルのカプリアーテ工場で2026年までにカプセル生産量を150%、マシン生産量を40%増やすこと、英国チェーンのコスタコーヒーと共同開発したコーヒー・ミルク用マシン3機種の投入などがある。

資本は約1億ユーロ改善した。CNPとAlpha Groupからの新規資金3700万ユーロに加え、約6000万ユーロの銀行融資が転換された。債務は現在EBITDAの3.5倍強である（インタビューでの自己申告）。

ゾッキ氏によれば、安定成長の前提に基づいて積み上がった債務は、事業計画が未達となりキャッシュ創出が不足すると返済不能になった。

イタリアの交渉による危機解決手続きが、18か月にわたる再出発の取引が組み立てられる間、同社を債権者から保護した。

新規出資だけではバランスシートは回復しなかった。銀行融資の半分を参加証券に転換したことで債務が大幅に削減された。

この計画は、国内優先の同社がほとんど開拓していなかったチャネル、すなわちオフィスコーヒーサービスと小売拡大に依拠して、新たな資本構成を正当化している。

交渉による危機手続きは保護をもたらすが、再設定が機能するのは、新規出資が債務転換と、数字を熟知した経営者による事業計画と組み合わされた場合に限られる。

取引は2025年9月12日に完了し、ゾッキ氏はHostMilano 2025で計画を発表した。同社はグリーンコーヒー価格の上昇にもかかわらず8グラムカプセルの標準を維持し、短期的な利益率の低下を受け入れる。プラスチックカプセルの98%はリサイクル可能で、工業用堆肥化可能な版も存在し、アルミニウムも検討中である。コスタコーヒー向け3機種のうち最初の1機種は2025年9月に公開された。ゾッキ氏は3000万ユーロ超の価値創出と、新たな投資家にとって魅力的な企業となることを目指している。