ホセ・クエルボのIPOは少数株を売却したが、一族に86.7%を残した

ホセ・クエルボ、正式名称ベクレ（Becle S.A. de C.V.）は世界最大のテキーラメーカーであり、世界のテキーラ市場の約30%を占めている。事業は250年以上にわたりベックマン家に留まっており、フアン・ドミンゴ・ベックマン・レゴレタは父フアン・フランシスコ・ベックマン・ビダルから約51%の持分を相続し、CEOとして会社を経営している。

2016年、一族は同社をメキシコ証券取引所に上場させることを決めた。その計画の最初の大きな試練は、ドナルド・トランプのホワイトハウス入りがペソを次々と記録的な安値に押し下げたときに訪れ、クエルボはIPOを二度延期した。2017年初めまでに彼らはそれでも強行することを選び、テキーラのドル建て収益が政治的ノイズを上回ると賭けた。

IPOは30〜34ペソの価格帯で条件決定され、2017年2月9日に終了し、オーバーアロットメント・オプションを含めて約186億4000万ペソ（9億1260万ドル）を調達した。これは3年以上ぶりにメキシコで最大の上場であり、トランプ当選以降では同国初の大型IPOだった。シンガポールのテマセクの子会社であるアランダが上場時に20%の持分を取得し、需要に下支えを与えた。取引は約8倍の応募超過だったと伝えられた。

売却後も、ベックマン家はグリーンシュー・オプションを除いて86.7%の持分を保持した。ブルームバーグの推計では、上場初日後のフアン・ドミンゴ・ベックマンと父の合算資産は約59億ドルで、株式売却前の約34億ドルから増加した。

IPOは186億4000万ペソ（9億1260万ドル）を調達し、約8倍の応募超過だった。一族は86.7%の持分を保持し、ベックマン家の資産は34億ドルから59億ドルへ急増した。

投資家はテキーラ・ブームへのエクスポージャーを求めた。なぜなら同カテゴリーの収益はドル建てであり、需要は価格に大きく依存しないため、ペソを避けたい資本にとって自然なヘッジとなるからだ。

少数株の公開売出しで上場することで、一族は支配持分を手放さずに急騰する評価額を資本化でき、事業承継と戦略を一族内に保つことができた。

テマセクのアンカー注文は政治的に気まずい時期のリスクを軽減した。ソブリン・ファンドが上場分の5分の1を取得することは、他の買い手に品質のシグナルを送った。

ペソが記録的な安値を付ける中でも強行したことは経営陣の確信を示した。二度の延期はすでに、この取引が適切な条件を待つことを市場に示していた。

同族企業は権力を譲らずに需要ブームを収益化できる。評価額のピークで少数株を売り出し、ソブリン・アンカー投資家を迎え入れ、意思決定とプレミアムを一族内に保つのである。

この上場によりベックマン家はほぼ一夜にしてテキーラ長者となり、上場日の合算資産は59億ドルと推計され、一族はベクレの株式の約86.7%を握って支配権を維持した。フアン・ドミンゴ・ベックマンは上場させた会社のCEOを務め続けており、同社は今も世界最大のテキーラ生産者と自称している。