ナスパーズは中国のインターネット事業の運営で1億ドルを失い、その後は株式を取得しただけだった

ナスパーズはケープタウンの新聞出版社で、紙媒体の発行部数が長期的に減少する中、すでに有料テレビ事業へと多角化していた。ドットコム・ブームを追いかけ、中国国内で自社のインターネット事業を運営することに資金を注ぎ込み、西洋のメディアおよびポータルのモデルをそこに根付かせようとした。2001年の暴落により、この試みで約1億ドルを失い、撤退しつつあった。事業を畳むために中国に滞在していた最高経営責任者のクース・ベッカーは、QQプラットフォームにユーザーはいるものの収益モデルが機能していない、テンセントという小規模なインスタントメッセージング事業者の若い創業者2人から声をかけられた。

ベッカーは、自社でもう一つの事業を試みるのではなく、ナスパーズに創業者たちの会社の株式を直接取得させた。2001年、ナスパーズは自社の法律顧問の助言に反して、当時は実質的に収益化が実証されていなかった事業であるテンセントの約46.5%を3200万ドルで取得した。この動きは、中国のインターネット事業を運営することから、ナスパーズがちょうど失敗した市場を理解している人々が運営する事業の株式の一部を所有することへの転換であった。

別の事業を運営する代わりに、現地の創業者のメッセージング・スタートアップであるテンセントの株式を3200万ドルで取得し、2018年までに1750億ドル超の価値を持つ持ち分を手に入れた。

ナスパーズは、約1億ドルのコストをかけて、西洋のインターネットモデルを中国国内でうまく運営できないことをすでに証明していた。そのため、次の賭けは自社の判断ではなく、現地の創業者の判断に委ねるものとなった。

事業を立ち上げるのではなく株式を買うことで、ナスパーズは、自らが理解していないことをちょうど示したばかりの市場において、運営上のリスクを負わなかった。

テンセントのQQには、機能する収益モデルがなくても大規模で活発なユーザーベースがあり、そのことはナスパーズが示すことのできる短期的な収益化よりも、この賭けにとって重要であった。

持ち分は（46.5%と）十分に大きく、結果が副次的な賭けではなくナスパーズにとって重大なものとなった。だからこそ、それは単にポートフォリオを膨らませただけでなく、会社を再形成したのである。

企業が自らのやり方で市場で失敗した場合、次の一手は、新しい経営陣で同じ戦略を再び試すのではなく、すでにその市場に適合している誰かの株式を買うことになり得る。

テンセントは2004年に香港で上場し、ナスパーズの持ち分は約35%に希薄化し、後に約34%となった。2018年3月までにナスパーズは保有株の2%を98億ドルで売却し、残りの持ち分を当初の3200万ドルの出費に対して約1750億ドルと評価し、2020年までにその持ち分は約1587億ドルと評価された。ナスパーズ自身の市場価値はこの保有株にあまりにも強く結びついたため、2019年にテンセント株を含む国際インターネット資産をプロサスという別上場会社にスピンオフし、ナスパーズの名称の下で南アフリカのメディアおよび有料テレビ事業を引き続き保有した。