トルティーヤの創業者がCEOに復帰、赤字店を閉鎖しシステム売上を1億ポンド超に押し上げ

FY25の決算時点で、欧州最大のファストカジュアル・メキシカンチェーンであるTortilla Mexican Grillは苦戦していた。調整後EBITDAは前年の450万ポンドから110万ポンドに減少し、930万ポンドの減損が税引前損失1480万ポンドを招き、買収したFresh Burritosチェーンを含む13店舗を抱えるフランス事業は直近12カ月（LTM）で110万ポンドの損失を計上していた。創業者のブランドン・スティーブンスがCEOとして復帰し、2026年10月の決算説明会の時点で、彼には8カ月にわたる「集中的で断固たる行動」の実績があった。

このリセットにより、業績不振のFresh Burritos店舗5店を閉鎖し（フランスは13店舗から8店舗に減少）、ガバナンスと会計を再構築し、フランスのメニューとシステムを英国モデルに合わせ、年間40万ポンドの本社コストを削減した。デリバリーは2プラットフォームから3プラットフォームに移行し、Just EatとUber Eatsに加えてDeliverooを追加した。経営陣はスティーブンスを中心に再構築され、ダンカン・ガルードが会長に就任し、Gail'sのマルタ・ポグロシェフスカとLoungersのグレゴール・グラントが取締役会に加わり、元LEONのマネージングディレクターであるマック・プランプトンが英国CEOに就任した。

FY26上半期はその証拠を示した。閉鎖にもかかわらずグループ売上高は5.9%増の3850万ポンドとなり、グループの既存店売上高（LFL）は3.2%から13.3%に加速し、調整後EBITDAは+50万ポンドに回復した。LTMシステム売上高は初めて1億ポンドを超えた。デリバリー売上は約50%増加し、店内LFLは約5%から10%超に強化された。転換したフランス店舗はLFL18.2%（第3四半期は24.4%）を記録し、フランスの粗利益率は57.8%から65.5%に急上昇し、2026年6月までに70%に達した。

FY26上半期：グループLFL +13.3%（前年3.2%）、調整後EBITDA +50万ポンド（前年-40万ポンド）、LTMシステム売上高1億ポンド超、フランス粗利益率57.8%から65.5%へ

フランスで最悪の5店舗を閉鎖したことで、LTM損失110万ポンドを一挙に取り除き、残存店舗を英国のプレイブックに転換することができた。

複数のアグリゲーターを活用したデリバリーは、わずか約1%のマージンでデリバリー売上を約50%増加させ、店内LFLもなお加速した。これはカニバリゼーションではなく補完的な関係である。

英国のレシピ、システム、ガバナンスをフランスに導入したことで、年内に粗利益率が7.7ポイント上昇した。

再構築された取締役会と英国の経営陣が、創業者のターンアラウンドに大家、フランチャイジー、融資先に対する信頼性を与えた。

復帰した創業者は、暫定経営者が先送りすることを実行できる。赤字店を閉鎖し、本国市場のプレイブックに基づいて再構築し、デリバリーチャネルを拡大する。新たな資本を必要としない成長である。

経営陣は投資家に対し、フランスは「そう遠くない将来」に黒字化するはずだと述べた。フランスの調整後EBITDA損失は280万ポンドから210万ポンドに縮小した。新たな目標が掲げられている。英国の年平均売上高（AUV）を約115万ポンドから150万ポンドへ、レストランEBITDAマージンを17.5%から20%へ引き上げること、「Tortilla 2.0」フォーマット、ロイヤルティプログラムである。バランスシートは運用可能だが厳しい。純負債1240万ポンドに対し、ファシリティは1440万ポンド、加えてサンタンデールの当座貸越130万ポンドがある。決算発表日の株価反応が鈍かったことは、投資家が次の半期で最初の半期を裏付けることを求めていることを示している。