ボーダコムの2009年JSE上場は、所有者と規制当局というテルコムの利益相反を終わらせた

ボーダコムは南アフリカ最大の携帯電話事業者であり、政府が支配するテルコムと英国に本拠を置くボーダフォンが50対50で所有していた。テルコムは通信市場の両側に位置していた。すなわち、国有の既存事業者であり、同時に携帯電話最大手の間接的な所有者でもあった。そして、上場を通じてボーダコムから撤退する計画は1年以上前から準備されていた。

この取引は、非公開売却と公開売り出しを組み合わせたものだった。ボーダフォンはテルコムからボーダコムの追加15%を225億ランド（約14億ポンド）で買い取り、持ち株比率を50%から65%に引き上げた。一方、テルコムは残る35%の保有株を自社の株主に分配した。その後、ボーダコムは2009年5月18日にJSEに上場した。

市場環境にもかかわらず、初日は好調だった。株価は63.10ランドで取引され、ボーダコムの市場価値は936億8000万ランド（108億5000万米ドル）となり、アナリストの評価額700億～850億ランドを上回った。出来高は150万株を超えた。労働組合と通信規制当局が土壇場で法的異議申し立てを行ったが、上場前日に却下された。

ボーダコムは初回のヘッドライン利益の40%を配当として支払うと約束し、この上場はアフリカ最大の経済圏における最大級の上場の一つとなって、ボーダコムの市場をリードする携帯電話事業者としての地位を確固たるものにした。

ボーダコムは2009年5月に937億ランド（109億米ドル）の評価額でJSEに上場した。テルコムは15%をボーダフォンに225億ランドで売却し、残る35%を自社の株主に分配した。

ボーダフォンへの非公開売却により、テルコムにとって225億ランドの価値が確定した。

残る35%を分配したことで、弱い市場に株式を大量に放出することを避けられた。

ボーダフォンが戦略的過半数を握ったことで、ボーダコムに規模と資本規律がもたらされた。

JSE上場により、公開評価と配当規律が確立された。

中核となる持ち分を戦略的パートナーに売却し、残りを上場することで、価値を確定させ、利益相反のある国の持ち分を投げ売りすることなく終わらせることができる。

ボーダコムは南アフリカを代表する携帯電話事業者であり続け、JSEの最大企業の一つとして安定した配当を支払い続けた。一方、テルコムはその収益を使って負債を削減し、固定回線とITサービスに再注力した。2009年のこの取引は、戦略的売却と上場を組み合わせて国有通信事業から撤退する標準的な事例となっている。