ザマトの444億7,000万ルピーのBlinkitへの賭けが97億1,000万ルピーの損失を初の年間黒字に変えた

2022年、ザマトはクイックコマース企業Blinkit（旧Grofers）を444億7,000万ルピーの株式交換による取引で買収することに合意し、株主は97%の賛成票で承認した。価格はBlinkitの以前の10億ドルのユニコーン評価額を下回る割引価格であり、Blinkitは依然として大幅な赤字を計上していた。FY23の調整後EBITDA損失は101億6,000万ルピーだった。

ザマト自身のフードデリバリー事業はかろうじて損益分岐点を超えている程度で、FY23の連結損失は97億1,000万ルピーだった。ディーピンダー・ゴヤルはBlinkitのチームとCEOを維持し、フードデリバリーにプラットフォーム手数料と広告収益化を追加し、Blinkitのダークストア網を2023年3月の377店舗から1年後に526店舗へと拡大した。

FY24に形勢は逆転した。ザマトは初の年間純利益35億1,000万ルピーを計上し、Blinkitの調整後EBITDA損失は38億4,000万ルピーに縮小し、同事業は2024年3月に調整後EBITDAプラスとなった。FY25には利益は52億7,000万ルピーに増加し、売上高は2,024億3,000万ルピー、Blinkitの売上高は126%増の520億6,000万ルピーとなった。

FY26の第4四半期までに、Blinkitの調整後EBITDAは3億7,000万ルピーでプラスとなり、店舗数は2,243店舗、フードデリバリーの調整後EBITDAマージンは純注文額の5.5%となり、グループはBlinkitについてNOV成長率60%とFY29までの調整後EBITDA目標10億ドルを指針として示した。2022年には気を散らすものに見えた賭けが、成長の原動力となった。

初の年間黒字：FY23の97億1,000万ルピーの損失を経てFY24に35億1,000万ルピー。FY25の利益は52億7,000万ルピー、売上高は2,024億3,000万ルピー。Blinkitの調整後EBITDAはFY26第4四半期までにプラスとなり、店舗数は2,243店舗。

ゴヤルはBlinkitのチームとCEOを維持し、市場が冷え込んだときにクイックコマースを放棄するのではなく、密度に賭けた。

フードデリバリーは、サービスを削減するのではなく、プラットフォーム手数料、高いテイクレート、広告収益化によって利益を達成した。

Blinkitの損失は、店舗数が377から526、そして2,243へと増えるにつれて毎年縮小した。これは典型的な密度の道筋である。

透明性のある報告により、投資家は四半期ごとに損失が縮小するのを観察できた。

ユニットエコノミクスが目に見えて改善している間だけ、赤字事業に資金を提供すること。ザマトはBlinkitをめぐる投資家の怒りを吸収し、フードデリバリーの損失を削減し、密度がクイックコマースを収益化するのを待った。

ザマトは2025年にクイックコマースがフードデリバリーを野心の面で追い越す中、社名をEternalに変更した。FY26第4四半期には、純利益は17億4,000万ルピー、売上高は前年比196%増の1,729億2,000万ルピー、Blinkitは調整後EBITDA3億7,000万ルピーを計上した。経営陣はBlinkitについて、純注文額の年平均成長率60%とFY29までの調整後EBITDA目標10億ドルを示し、年間NOVは2年足らずで倍の200億ドルになると述べた。フードデリバリーの調整後EBITDAマージンはNOVの5.5%に達し、2022年の取引に疑問を呈していたアナリストたちは、Blinkitをグループの主要な成長エンジンとして評価し始めた。