Zomato의 4,447크로르 루피 Blinkit 베팅, 971크로르 루피 손실을 첫 연간 흑자로 전환

2022년 Zomato는 퀵커머스 기업 Blinkit(구 Grofers)을 4,447크로르 루피 규모의 전액 주식 교환 방식으로 인수하기로 합의했고, 주주들은 97%의 찬성표로 이를 승인했다. 인수가는 Blinkit의 이전 유니콘 기업가치 10억 달러보다 할인된 가격이었으며, Blinkit은 여전히 큰 손실을 내고 있었다. FY23 조정 EBITDA 손실은 1,016크로르 루피였다.

Zomato 자체의 음식 배달 사업도 겨우 손익분기점을 맞추는 수준이었고, FY23 연결 손실은 971크로르 루피였다. Deepinder Goyal은 Blinkit 팀과 CEO를 유지했고, 음식 배달에 플랫폼 수수료와 광고 수익화를 추가했으며, Blinkit의 다크스토어 네트워크를 2023년 3월 377개 매장에서 1년 후 526개로 확장했다.

FY24에 추세는 반전됐다. Zomato는 첫 연간 순이익 351크로르 루피를 기록했고, Blinkit의 조정 EBITDA 손실은 384크로르 루피로 줄었으며, 2024년 3월 해당 사업은 조정 EBITDA 기준 흑자로 전환됐다. FY25에는 매출 20,243크로르 루피에서 이익이 527크로르 루피로 증가했고, Blinkit 매출은 126% 증가한 5,206크로르 루피를 기록했다.

FY26 4분기에는 Blinkit의 조정 EBITDA가 2,243개 매장과 함께 37크로르 루피로 흑자를 냈고, 음식 배달의 조정 EBITDA 마진은 순주문가치(NOV)의 5.5%였으며, 그룹은 Blinkit에 대해 60%의 NOV 성장과 FY29까지 10억 달러 조정 EBITDA 목표를 제시했다. 2022년에는 주의를 분산시키는 것으로 보였던 이 베팅은 성장 엔진이 되었다.

첫 연간 흑자: FY23 971크로르 루피 손실 후 FY24 351크로르 루피; FY25 매출 20,243크로르 루피에서 이익 527크로르 루피; Blinkit은 2,243개 매장과 함께 FY26 4분기까지 조정 EBITDA 흑자.

Goyal은 시장이 악화됐을 때 퀵커머스를 포기하는 대신 밀도에 베팅하며 Blinkit 팀과 CEO를 유지했다.

음식 배달은 서비스를 축소하지 않고 플랫폼 수수료, 더 높은 수수료율, 광고 수익화를 통해 이익을 냈다.

Blinkit 손실은 매장이 377개에서 526개, 다시 2,243개로 늘어나면서 매년 줄었는데, 이는 전형적인 밀도 경로였다.

투명한 보고 덕분에 투자자들은 손실이 분기마다 줄어드는 것을 지켜볼 수 있었다.

단위 경제성이 눈에 띄게 개선되는 동안에만 손실 사업에 자금을 대라: Zomato는 Blinkit에 대한 투자자들의 분노를 감수했고, 음식 배달 손실을 줄였으며, 밀도가 퀵커머스를 수익성 있게 만들 때까지 기다렸다.

Zomato는 2025년 퀵커머스가 음식 배달보다 야심에서 앞서면서 사명을 Eternal로 변경했다. FY26 4분기에 순이익은 174크로르 루피였고, 매출은 전년 대비 196% 증가한 17,292크로르 루피였으며, Blinkit은 37크로르 루피의 조정 EBITDA를 기록했다. 경영진은 Blinkit에 대해 순주문가치 60% CAGR과 FY29 10억 달러 조정 EBITDA 목표를 제시하며, 연간 NOV가 2년 안에 200억 달러로 두 배가 될 것이라고 말했다. 음식 배달의 조정 EBITDA 마진은 NOV의 5.5%에 도달했고, 2022년 거래에 의문을 제기했던 분석가들은 Blinkit을 그룹의 주요 성장 엔진으로 평가하기 시작했다.