머크 KGaA: 클라이의 '2018년을 위한 준비' 개편으로 세로노 부채가 기록적 실적으로 전환되다

2007년 무렵 세계에서 가장 오래된 제약·화학 기업은 침체된 모습이었다. 자체 연구소에서 완전히 개발한 마지막 신약인 혈압약 콩코르는 1988년에 나온 것이었고, 파이프라인은 바이엘과 뵈링거 같은 경쟁사들에 비해 얇아지고 있었다. 바이오테크 분야로 도약하기 위해 머크는 2006년 9월 스위스의 세로노를 133억 달러에 인수하기로 합의했고, 이 거래는 2007년 초에 완료되어 가족 지배 기업에 부채를 쌓아 올렸다. 2007년 4월 루프트한자 CFO 출신이자 전 바이엘 임원이었던 카를-루트비히 클라이가 미하엘 뢰머의 뒤를 이어 회장직을 맡았다.

클라이의 처방은 1668년부터 머크 가문이 소유해 온 기업으로서는 급진적인 것이었다. 2007년 10월 그는 약 4,000명의 직원이 속한 제네릭 사업부를 마일란에 70억 달러에 매각하는 거래를 마무리하고, 그 수익금으로 세로노 부채를 상환했다. 그는 주요 경영진 자리를 새로 채우고 조직을 재정비했으며, 구조조정을 그룹 전체의 '2018년을 위한 준비(Fit for 2018)' 전환·효율화 프로그램으로 통합했다. 그 경로는 순탄치 않았다. 2009년 유럽의약품청은 폐암 치료제 에르비툭스의 승인을 거부했고 2010년에는 다발성경화증 치료제 클라드리빈에 반대표를 던졌으며, 구조조정으로 많은 일자리가 사라졌다.

성과는 단계적으로 나타났다. 머크는 2010년 밀리포어를 추가해 생명과학 부문을 구축했고, 2011년에는 매출이 처음으로 100억 유로를 돌파해 10.6% 증가한 102억 유로를 기록했으며, 레비프 매출은 16억 9,000만 유로, 에르비툭스는 8억 5,500만 유로였다. 2013년까지 '2018년을 위한 준비' 프로그램은 일회성 항목 제외 EBITDA를 9.7% 끌어올려 사상 최대인 33억 유로로 만들었고, 세후 이익은 두 배 이상 늘어 12억 유로가 되었으며, 순금융부채는 84.1% 줄어 3억 660만 유로가 되었다. 이는 클라이가 표현한 대로 다시 성장할 여력, 그것도 더 큰 인수를 통한 성장의 여력이었다.

매출은 2011년 처음으로 100억 유로를 넘어섰고(102억 유로, +10.6%), 2013년까지 EBITDA는 사상 최대인 33억 유로에 달했으며 세후 이익은 두 배로 늘어 12억 유로가 되었고 순부채는 84% 감소했다.

이는 유럽 가족기업의 교과서적인 턴어라운드 사례다. 소유 가문이 내부 인사들이 미뤄 온 일을 처리하기 위해 외부 출신 CFO를 영입한 것이다.

마일란에 대한 제네릭 사업부 매각은 결정적인 포트폴리오 매각으로 변혁적 인수를 자금 조달하는 방법을 보여준다.

'2018년을 위한 준비'는 경영진이 완료까지 공개적으로 추적한, 독일에서 드문 장기 구조조정 프로그램이 되었다.

2011년의 기록적 매출과 2013년의 기록적 EBITDA는 이 해결책이 단순한 재무적 기법이 아니라 운영상의 것이었음을 입증한다.

파이프라인 실패(2009년 에르비툭스, 2010년 클라드리빈)는 이 턴어라운드가 R&D 운 덕분이 아니라 그럼에도 불구하고 성공했음을 보여준다.

대규모 인수가 재무상태표에 부담을 줄 때는 더 이상 맞지 않는 사업을 매각해 자금을 조달하고, 경영진이 공개적으로 책임지고 완료까지 추적하는 다년간의 효율화 프로그램을 운영하라.

클라이는 2016년 4월까지 재임하며 2015년 시그마-알드리치를 추가했고, 매출 약 150억 유로와 직원 5만 명 규모로 거의 두 배가 된 회사를 슈테판 오슈만에게 넘겼다. 한때 그룹을 위협했던 부채는 이익의 일부로 줄어들었고, 배당금은 이익에 맞춰 인상되었으며, 머크 KGaA는 헬스케어, 생명과학, 성능소재의 세 축을 아우르는 그룹으로 다시 자리매김했다. 이후 벨렌 가리호가 헬스케어 재편을 이어갔으며, 다름슈타트에 본사를 둔 이 그룹은 여전히 머크 가문이 지배하고 있다.