서드포인트의 편지로 네슬레는 CHF 200억 규모 자사주 매입에 나서고 저성장 브랜드를 매각했다

2017년 6월 25일 다니엘 로브는 서드포인트가 35억 달러를 들여 네슬레 지분 1.3%를 매입했음을 공개하고, 회사가 뒤처졌다며 비용 절감, 비성장 사업과 로레알 지분 매각, 자사주 매입을 촉구하는 편지를 보냈다(UPI).

며칠 뒤 네슬레 이사회는 CHF 200억 규모 자사주 매입을 승인하고 마진 개선과 자본 효율성에 기반한 가치 창출 모델을 제시했다(보도자료, 2017년 6월 27일). 2017년 9월에는 2016년 16%에서 2020년까지 17.5~18.5%로 끌어올리겠다는 첫 마진 목표를 설정했다(스위스인포를 통한 FT 보도).

이후 네슬레는 포트폴리오를 재편했다. 2018년 1월 미국 제과 사업을 페레로에 28억 달러에 매각했고(BBC), 2019년 12월 CHF 200억 규모 자사주 매입을 완료했다(로이터). 2019년 기초 영업이익률은 17.6%에 도달해 목표를 1년 앞당겨 달성했다.

네슬레는 CHF 200억 규모 자사주 매입을 완료하고 미국 제과 사업을 페레로에 28억 달러에 매각했으며, 2019년까지 기초 영업이익률을 17.6%로 끌어올렸다.

편지는 문제를 수치로 제시했다. 주당순이익이 5년간 성장하지 않았다는 점이었다.

눈에 보이는 자사주 매입은 전략 연설보다 비판에 더 빠르게 응답했다.

마진 목표는 경영진에게 재편의 기준이 될 지표를 제공했다.

사업 매각은 저성장 브랜드를 고성장 카테고리로 재순환시켰다.

마진과 자본 환원에 관한 외부인의 서면 제안은 소비재 대기업의 우선순위를 바꿀 수 있다. 네슬레는 성장 야망을 유지하면서도 오랫동안 저항해 온 자본 환원을 받아들였다.

네슬레는 자본 환원 모델을 유지했다. 2020년 두 번째 CHF 200억 규모 자사주 매입 프로그램을 시작하고 포트폴리오 정리를 이어갔다. 서드포인트는 이후 지분을 청산했지만, 마진 규율과 자본 환원은 행동주의 투자자가 떠난 뒤에도 남았다.