A carta da Third Point fez a Nestlé recomprar CHF 20 bi e vender marcas de baixo crescimento

Em 25 de junho de 2017, Daniel Loeb revelou que a Third Point havia comprado uma participação de 1,3% na Nestlé por US$ 3,5 bilhões e enviado uma carta afirmando que a empresa havia ficado para trás, instando cortes de custos, a venda de negócios sem crescimento e da participação na L'Oréal, além de recompras de ações (UPI).

Dias depois, o conselho da Nestlé aprovou uma recompra de CHF 20 bilhões e delineou um modelo de criação de valor baseado na melhoria de margem e na eficiência de capital (comunicado à imprensa, 27 de junho de 2017). Em setembro de 2017, estabeleceu sua primeira meta de margem: 17,5-18,5% até 2020, acima dos 16% em 2016 (FT via Swissinfo).

A Nestlé então remodelou o portfólio: vendeu seu negócio de confeitaria nos EUA à Ferrero por US$ 2,8 bilhões em janeiro de 2018 (BBC) e concluiu a recompra de CHF 20 bilhões em dezembro de 2019 (Reuters). Sua margem de lucro operacional subjacente atingiu 17,6% em 2019, alcançando a meta um ano antes.

A Nestlé concluiu uma recompra de CHF 20 bi, vendeu a confeitaria nos EUA à Ferrero por US$ 2,8 bi e elevou sua margem operacional subjacente para 17,6% até 2019.

A carta quantificou o problema: o lucro por ação não crescia havia cinco anos.

Uma recompra visível respondeu à crítica mais rapidamente do que um discurso de estratégia.

Uma meta de margem deu à administração uma métrica em torno da qual se reorganizar.

As alienações reciclaram marcas de baixo crescimento em categorias de maior crescimento.

Um argumento escrito de um investidor externo sobre margens e retorno de capital pode mudar as prioridades de um gigante do setor de consumo; a Nestlé manteve suas ambições de crescimento, mas adotou os retornos que há muito resistia.

A Nestlé manteve o modelo de retorno de capital: lançou um segundo programa de recompra de CHF 20 bilhões em 2020 e continuou a podar o portfólio. A Third Point posteriormente saiu, mas a disciplina de margem e os retornos sobreviveram ao ativista.