La lettre de Third Point a conduit Nestlé à racheter 20 milliards de CHF d'actions et à céder des marques à faible croissance

Le 25 juin 2017, Daniel Loeb a révélé que Third Point avait acquis une participation de 1,3 % dans Nestlé pour 3,5 milliards de dollars et envoyé une lettre affirmant que l'entreprise avait pris du retard, exhortant à réduire les coûts, à céder les activités sans croissance et la participation dans L'Oréal, ainsi qu'à racheter des actions (UPI).

Quelques jours plus tard, le conseil d'administration de Nestlé a approuvé un rachat d'actions de 20 milliards de CHF et présenté un modèle de création de valeur fondé sur l'amélioration des marges et l'efficacité du capital (communiqué de presse, 27 juin 2017). En septembre 2017, il a fixé son premier objectif de marge : 17,5-18,5 % d'ici 2020, contre 16 % en 2016 (FT via Swissinfo).

Nestlé a ensuite remodelé son portefeuille : il a vendu son activité de confiserie américaine à Ferrero pour 2,8 milliards de dollars en janvier 2018 (BBC) et a finalisé le rachat d'actions de 20 milliards de CHF en décembre 2019 (Reuters). Sa marge opérationnelle courante sous-jacente a atteint 17,6 % en 2019, atteignant l'objectif un an plus tôt.

Nestlé a finalisé un rachat d'actions de 20 milliards de CHF, vendu ses confiseries américaines à Ferrero pour 2,8 milliards de dollars et porté sa marge opérationnelle sous-jacente à 17,6 % d'ici 2019.

La lettre chiffrait le problème : le bénéfice par action n'avait pas progressé en cinq ans.

Un rachat d'actions visible a répondu à la critique plus rapidement qu'un discours stratégique.

Un objectif de marge a donné à la direction un indicateur autour duquel se réorganiser.

Les cessions ont recyclé des marques à faible croissance vers des catégories à plus forte croissance.

Un argumentaire écrit d'un outsider sur les marges et le rendement du capital peut modifier les priorités d'un géant de la consommation ; Nestlé a conservé ses ambitions de croissance mais a adopté les rendements qu'il avait longtemps refusés.

Nestlé a conservé le modèle de rendement du capital : il a lancé un deuxième programme de rachat d'actions de 20 milliards de CHF en 2020 et a continué d'élaguer son portefeuille. Third Point est ensuite sorti, mais la discipline de marge et les rendements ont survécu à l'activiste.