시노펙, 2000년 정제 핵심 자산을 분할하여 3개 거래소 동시 상장으로 34억 6,200만 달러 조달

중국 최대의 정제 및 석유화학 기업인 시노펙 그룹은 막대한 부채와 수천 개의 부대 사업을 안고 있는 거대한 국유 그룹이었다. 정부는 자본을 조달하고 부채를 줄이며 시장 규율을 도입하기 위해 국제 상장을 원했지만, 그룹 전체를 하나의 회사로 투자 대상화할 수는 없었다.

2000년에 실행된 결정은 분할(carve-out)이었다. 핵심 탐사, 정제, 석유화학 및 마케팅 자산은 2000년 2월 25일 설립된 새로운 주식회사 시노펙 주식회사로 이전되었고, 적자를 내는 부대 사업은 모회사에 남았다. IPO 전에 글로벌 석유 메이저들이 참여했다 — 엑슨모빌은 공모 물량의 최대 20%(최대 10억 달러), 셸은 14%(최대 4억 3,000만 달러), BP는 최대 4억 달러, ABB는 1억 달러였다.

시노펙 주식회사는 2000년 10월 19일 기업공개를 완료하고 홍콩거래소에 H주를, 뉴욕 및 런던 증권거래소에 ADS를 상장했다. 167억 8,000만 주를 통해 34억 6,200만 달러를 조달하여, 세 거래소에 동시 상장한 최초의 중국 기업이 되었다(인민일보).

상장은 시노펙에 유동성 있는 주식 통화와 지배구조를 부여했고, 중국이 하류 에너지 시장을 개방하던 시기에 외국 파트너들을 중국 하류 에너지 시장에 정착시켰다.

2000년 10월 19일 홍콩/뉴욕/런던 IPO에서 167억 8,000만 H주로 34억 6,200만 달러를 조달했으며, 엑슨모빌, 셸, BP, ABB가 전략적 투자자로서 최대 18억 3,000만 달러를 약정했다.

분할을 통해 수익성 있는 핵심 사업이 적자 부대 사업과 분리되어 상장 법인이 자금 조달이 가능해졌다.

엑슨모빌, 셸, BP의 전략적 지분이 거래를 뒷받침하고 다른 투자자들에게 신뢰 신호를 보냈다.

세 거래소 상장은 자금을 조달하기 전에 회사에 국제 공시 기준을 강제했다.

모회사 그룹이 나머지 사업을 보유했기 때문에 구조조정의 고통은 상장 법인 밖에 머물렀다.

수익성 있는 핵심 사업을 분할하고, 전략적 투자자로 닻을 내린 뒤 상장하라: 그들의 지분은 IPO의 위험을 낮추고 공적 자금이 조달되기 전에 상장 법인에 지배구조 기준을 강제했다.

시노펙 주식회사는 2001년 8월 상하이에 A주를 상장했고 이후 그룹으로부터 자산을 다시 매입했다. 세계 최대의 통합 에너지 기업 중 하나로 성장했으며, 분할과 전략적 투자자 결합 모델은 이후 몇 년간 중국의 석유, 통신, 은행 민영화에서 재사용되었다.