Os EUA venderam sua participação de 85% na Conrail em 1987, o maior IPO industrial da história dos EUA.

A falência da Penn Central em 1970 foi a maior da história dos EUA e, em 1976, o Congresso fundiu seis ferrovias nordestinas falidas na Conrail, com o governo detendo 85% e os empregados 15%. Apesar de bilhões em ajuda federal, a Conrail inicialmente acumulou prejuízos enormes.

Sob nova liderança e após reformas legislativas, a Conrail tornou-se lucrativa em 1981. O governo avaliou vender para a Norfolk Southern ou a CSX, mas a venda ferrovia-a-ferrovia travou no Congresso por ser considerada anticompetitiva e foi rejeitada pela administração; o Conrail Privatization Act de 1986 abriu caminho para uma oferta pública.

Em 26 de março de 1987, o Goldman Sachs liderou o IPO a US$ 28 por ação. A participação de 85% do governo foi vendida por US$ 1,65 bilhão e, com as reservas de caixa da Conrail, o Tesouro recebeu cerca de US$ 1,875 bilhão — a maior oferta pública inicial de uma empresa industrial dos EUA na história.

O governo vendeu sua participação de 85% a US$ 28 por ação, arrecadando US$ 1,65 bilhão — cerca de US$ 1,9 bilhão com o caixa da Conrail — no maior IPO industrial dos EUA de sua época.

A lucratividade a partir de 1981 tornou a venda crível.

Uma oferta pública contornou a disputa antitruste que uma venda ferrovia-a-ferrovia provocaria.

A demanda dos subscritores permitiu precificar o negócio acima da faixa das propostas privadas.

A participação de 15% dos empregados alinhou os trabalhadores com a nova empresa de capital aberto.

Quando um alvo de resgate se torna lucrativo, uma oferta pública pode superar uma venda privada: ela foi precificada acima das propostas disponíveis e devolveu o ativo ao mercado.

A Conrail permaneceu independente e lucrativa por uma década, até que a Norfolk Southern e a CSX a adquiriram conjuntamente em 1997 por US$ 10,5 bilhões, um retorno muitas vezes superior ao valor da abertura de capital de 1987 e um marco da privatização nos EUA.