Anil Ambani isolou duas empresas sem dívidas e migrou para defesa e energia verde

Por uma década, Anil Ambani foi um estudo de caso de declínio: a Reliance Communications, avaliada em mais de Rs 1,68 lakh crore em janeiro de 2008, encerrou suas operações de telefonia móvel em 2017 sob mais de Rs 45.000 crore de dívida e entrou com pedido de insolvência em 2019; a Reliance Capital deu calote e passou por resolução liderada pelo RBI em 2021. Praticamente todos no mercado o haviam dado como acabado.

A reconstrução começou em 2024, quando o renomeado Reliance Group India se moveu discretamente para isolar as duas empresas operacionais, Reliance Infrastructure e Reliance Power, dos passivos legados de telecomunicações e financeiros. Em outubro de 2024, ambas se declararam livres de dívidas. O grupo descreve seu roteiro como 'modelos asset-light e eficientes em capital, projetados para entregar retornos superiores sobre o capital investido', com a próxima geração — Jai Anmol e Jai Anshul Ambani — envolvida em iniciativas de redução de dívida e em novos acordos de defesa e renováveis.

O pivô visou setores nos quais a Índia está apostando ativamente: produção de defesa e energia verde. A Reliance Defence mira um mercado endereçável de exportação de Rs 50.000 crore, almejando Rs 3.000 crore em exportações ao longo de dois anos; a Reliance Power está construindo um pipeline solar de 2,5 GWp mais mais de 2,5 GWh de armazenamento em baterias, enquanto a Reliance Infrastructure entra na fabricação de módulos solares e hardware renovável. Financiando a reestruturação: Rs 4.500 crore em alocações preferenciais, Rs 7.100 crore em FCCBs com a Värde Partners, um QIP de Rs 6.000 crore em preparação e nove ativos de rodovias pedagiadas a serem monetizados.

Em julho de 2025, o placar era: valor de mercado da Reliance Power cerca de 1,65x maior em seis meses, chegando a ~Rs 28.537 crore, com a participação de FIIs subindo de ~7% (FY23) para ~13% (FY25); Reliance Infrastructure 1,36x maior, chegando a Rs 16.360 crore, com participação de FIIs em 11%; dívida sobre patrimônio líquido caindo para 0,28x (RInfra) e 0,93 (RPower); patrimônio líquido subindo acentuadamente em ambas. O diretor do Anand Rathi Investment Banking, Vipin Singhal, creditou 'foco setorial estratégico, redução de dívida e alívio jurídico' — este último uma suspensão do NCLAT em junho de 2025 dos processos de insolvência contra a Reliance Infra.

Valor de mercado da RPower ~1,65x maior, para Rs 28.537 crore; RInfra 1,36x maior, para Rs 16.360 crore em seis meses; ambas livres de dívidas até outubro de 2024; captação de Rs 17.600 crore em andamento

As insolvências das empresas legadas haviam cortado o acesso do grupo a capital; isolar as empresas operacionais foi a precondição para qualquer captação de recursos.

Defesa e renováveis são onde a política indiana — 'Atmanirbhar Bharat', a meta de 500 GW não fósseis para 2030 — está direcionando capital, de modo que o pivô alinha o grupo às prioridades estatais.

Modelos asset-light e eficientes em capital foram escolhidos explicitamente para entregar ROIC mais alto após uma década de intensidade de capital movida a dívida.

Uma estrutura de capital diversificada (alocações preferenciais, FCCBs com a Värde Partners, QIPs, monetização de ativos) distribui o risco de refinanciamento enquanto o pivô é executado.

Um alívio jurídico — o NCLAT suspendendo os processos de insolvência contra a Reliance Infra em junho de 2025 — deu ao sentimento de mercado espaço para reavaliar as ações.

Um grupo colapsado pode recomeçar isolando as empresas operacionais dos passivos legados e então apostando em setores que o próprio Estado financia — mas é a execução, não o anúncio, que decide a durabilidade.

O Economic Times enquadrou a retomada como promissora, mas não comprovada: prazos de execução e gargalos regulatórios são os pontos de atenção, a insolvência da RCom permanece sob revisão do Supremo Tribunal quanto a passivos de AGR, e a transferência da Reliance Capital para o licitante vencedor, o grupo Hinduja, ainda está atrasada por disputas. O veredito de Singhal: os números financeiros melhorados são reais, mas o médio prazo 'depende da execução bem-sucedida dos projetos de defesa e renováveis, da continuidade da redução de dívida e de governança transparente'.