河鋼集團將塞爾維亞斯梅代雷沃鋼鐵廠重建為該國最大出口商

斯梅代雷沃鋼鐵廠（Zelezara Smederevo）創立於1913年，是社會主義南斯拉夫的旗艦鋼鐵廠，卻在1990年代制裁中陷入困境。美國鋼鐵公司於2003年以2300萬美元收購這家破產工廠，但2012年1月鋼價崩跌時，以1美元將其交還塞爾維亞政府，留下5400名員工與沉重債務。兩座高爐在2012年中全部停產，5000名工人放有薪假；多次招標均無認真競標者。塞爾維亞每月為維持該廠運轉約虧損1000萬美元。

2016年4月，總部位於河北的河鋼集團以4600萬歐元收購該廠，並承諾兩年內投資約3億美元，包括一條鍍鋅線，目標是將產量從87.5萬噸提升至約210萬噸。兩條生產線均恢復滿載運轉。根據《中國日報》在斯梅代雷沃的報導，此次收購終結了七年虧損，該廠在2016年底重新獲利，工資較收購前水準上漲約8%，2017年營收目標接近8億美元——超過塞爾維亞GDP的2%。

貝爾格勒《國際事務評論》的研究人員指出，到2018年底與2019年初，河鋼塞爾維亞已成為該國第一大出口商。這次轉型保住了一座單一產業城鎮，並將一項受補貼的負債轉變為中國在巴爾幹投資存在的皇冠明珠。

這個故事並非沒有風險：歐盟保障配額自2019年起限制鋼鐵進口，歐洲生產商指控中資鋼廠傾銷，疫情迫使該廠在2020年部分停產。但核心轉變依然成立——一座國家送都送不掉的鋼鐵廠，在嚴格的工業管理下成為該國最大出口商。

該廠在2016年底重新獲利，工資上漲8%；到2018至2019年，河鋼塞爾維亞已成為塞爾維亞最大出口商，保住了約5000個工作崗位。

河鋼集團本身以大規模經營類似的綜合鋼鐵廠，因此能派自家工程師重啟閒置高爐，而非邊做邊學。

塞爾維亞的地理位置使其享有關稅優勢，得以進入歐洲與中東鋼鐵市場，而當時中國正削減國內過剩產能。

塞爾維亞政府因每月虧損與招標失敗而財力枯竭，終於有動機以低價成交，而非堅持等待更高價格。

3億美元的現代化投資押注於品質——為歐盟市場生產鍍鋅鋼——而不只是恢復舊有產量。

困境資產若能由在同一業務上具規模的買家經營，並在整個週期中投入現代化資金，便能重獲生機。低價仍是勝利，只要它能終結失血並保住城鎮。

河鋼集團（更名為河鋼集團HBIS Group）持續擴張，該廠的命運始終與貿易政治綁在一起：布魯塞爾2019年的鋼鐵保障措施迫使進行出口談判，2020年歐盟需求下滑導致部分停產。儘管如此，該廠仍是塞爾維亞最大的單一出口商，斯梅代雷沃的交易也成為討論中國工業收購究竟是在拯救還是掠奪巴爾幹經濟時所引用的範例。