河钢集团将塞尔维亚斯梅代雷沃钢厂重建为该国最大出口企业

斯梅代雷沃钢厂（Zelezara Smederevo）始建于1913年，曾是社会主义南斯拉夫的旗舰钢厂，却在1990年代的制裁中陷入困境。美国钢铁公司于2003年以2300万美元收购了这家破产工厂，但在2012年1月钢价暴跌时，以1美元的价格将其交还塞尔维亚政府，留下5400名员工和沉重负债。到2012年中期，两座高炉均已停产，5000名工人带薪休假；多轮招标均未找到认真的竞标者。塞尔维亚为维持该厂运转，每月亏损约1000万美元。

2016年4月，总部位于河北的河钢集团以4600万欧元收购了该厂，并承诺在两年内投资约3亿美元，包括一条镀锌线，目标是将产量从87.5万吨提升至约210万吨。两条生产线均恢复满负荷运转。据《中国日报》从斯梅代雷沃发回的报道，此次收购结束了长达七年的亏损，该厂在2016年底重新实现盈利，工资较收购前水平上涨约8%，2017年营收目标接近8亿美元——超过塞尔维亚GDP的2%。

贝尔格莱德《国际事务评论》的研究人员指出，到2018年底和2019年初，河钢塞尔维亚公司已成为该国第一大出口企业。这一转机保住了一座单一产业城镇，并将一个靠补贴维持的负担变成了中国在巴尔干地区投资存在的皇冠明珠。

这个故事并非没有风险：欧盟保障配额从2019年起限制了钢铁进口，欧洲生产商指责中资钢厂倾销，疫情迫使该厂在2020年部分关闭。但核心转变得以保持——一座国家无法脱手的钢厂，在有纪律的工业管理下成为了该国最大的出口企业。

该厂在2016年底重新实现盈利，工资上涨8%；到2018-19年，河钢塞尔维亚公司已成为塞尔维亚最大的出口企业，保住了约5000个工作岗位。

河钢集团以规模化方式运营类似的综合钢厂，因此能够用自己的工程师重启闲置高炉，而非边干边学。

塞尔维亚的区位使其得以在关税优势下进入欧洲和中东钢铁市场，而当时中国正在削减国内过剩产能。

塞尔维亚政府因每月亏损和招标失败而筋疲力尽，最终有动力以低价完成交易，而非坚持等待更高报价。

3亿美元的现代化投资押注于质量——为欧盟市场生产镀锌钢——而不仅仅是恢复旧有产量。

当买家以同等规模经营同一业务，并在整个周期中为现代化提供资金时，困境资产便能复苏。如果低价能够终结失血并拯救城镇，那仍然是一场胜利。

河钢集团（后更名为HBIS集团）持续扩张，该厂的命运始终与贸易政治紧密相连：布鲁塞尔2019年的钢铁保障措施迫使进行出口谈判，2020年欧盟需求下降导致部分停产。尽管如此，该厂仍是塞尔维亚最大的单一出口企业，斯梅代雷沃的出售案也成为有关中国工业收购究竟是在拯救还是俘获巴尔干经济体的辩论中被引用的模板案例。