《讀者文摘》：一樁24億美元的槓桿收購，最終以兩次破產與影音時代的重生收場

2006年11月，由Ripplewood Holdings領軍的財團同意以每股17美元將讀者文摘協會私有化，這是一樁24億美元的交易，其中股權僅3.75億美元，而Ripplewood出資2.75億美元。這筆交易把約21億美元的債務壓在一本已有87年歷史的雜誌上，而它的業務正於此時崩潰。美國發行量在一年內下滑14%，降至831萬份；2009年1月，公司裁減3,500個職位中的8%，並實施無薪假。2009年5月，公司聘請重整律師；同年8月，公司延遲支付其9%票據一筆2,700萬美元的利息。

第一個決定是2009年8月的預先包裝第11章破產保護，旨在將債務削減約75%並讓Ripplewood退出：當公司於2010年走出破產時，債權人成了它的所有者。事實證明這只完成了一半。由於營收持續萎縮，RDA Holding於2013年2月再度申請破產，將4.65億美元的債務負擔縮減至約1億美元——減幅達80%。債權人兩度選擇讓公司存續而非清算，因為這些品牌繼續出版比拆解出售更有價值。

第二個決定是策略性的。2014年，公司請回資深老將Bonnie Kintzer擔任執行長；2015年，公司捨棄「讀者文摘」之名，更名為Trusted Media Brands，以涵蓋《Taste of Home》、《The Family Handyman》與《讀者文摘》在數位、影音及社群媒體上的業務。終點在2021年8月到來：這家由對沖基金支持、兩度破產的出版商收購了Jukin Media——即FailArmy與「披薩鼠」影片背後、在網路上觸及逾2.2億人的影片庫——據《富比士》估價，此交易金額超過1億美元，為Trusted Media原有的400名員工增添近300人。

債務於2013年前從21億美元削減至1億美元；到2021年，更名後的Trusted Media Brands約有400名員工，並以逾1億美元收購影片公司Jukin Media

2007年的收購案把21億美元債務壓在一本美國發行量已以每年14%速度下滑的雜誌上，於是固定利息吃掉了這些刊物所產生的現金。

預先包裝的第11章破產保護讓公司在數週而非數年內削減約75%的債務，並讓《讀者文摘》及其姊妹刊物全程持續出版。

債權人願意資助第二次重整，因為這些品牌的讀者群使其作為持續經營的企業比清算更有價值。

2015年為公司更名，使策略與那日漸沉淪的旗艦品牌身分脫鉤，並為投資美食、DIY與影音平台打開了大門。

2013年後留下的近乎零債務，創造了資產負債表上的空間，得以在2021年收購Jukin，並將一家平面出版商轉型為影音企業。

對一頭日漸衰落的現金牛進行槓桿收購，等於把衰落轉移到資產負債表上。讓破產程序來裁斷債務，把債務削減到品牌所能承擔的水準，並把省下的錢投入下一種媒介。

Trusted Media Brands整合了Jukin約300名員工，保留FailArmy、People Are Awesome與Pet Collective等資產，與《Taste of Home》及《The Family Handyman》並列。《讀者文摘》本身持續出版——重整拯救的是品牌，而非那樁收購案——但企業的重心已決定性地轉向影音授權與數位觸及。這場復甦屬於那些兩度以債權換取股權的債權人，以及一個不再把雜誌本身當作全部業務的管理團隊。