《读者文摘》：一笔24亿美元的杠杆收购以两次破产和视频时代的重生告终

2006年11月，由Ripplewood Holdings牵头的一个财团同意以每股17美元的价格将读者文摘协会私有化，这笔24亿美元的交易仅有3.75亿美元股权，其中2.75亿美元来自Ripplewood。这笔交易将约21亿美元债务压在一本已有87年历史的杂志上，而与此同时其业务正在其脚下崩塌。美国发行量一年内下降14%，降至831万份；2009年1月，公司裁减了3500个岗位中的8%，并强制无薪休假。2009年5月，公司聘请了重组律师；8月，公司推迟了其9%票据上2700万美元的利息支付。

第一个决定是2009年8月的预打包第11章破产申请，旨在将债务削减约75%并让Ripplewood退出：当公司于2010年走出破产时，其债权人拥有了它。事实证明这只是一半的工作。由于收入仍在萎缩，RDA Holding于2013年2月再次申请破产，将4.65亿美元的债务负担缩减至约1亿美元——减少了80%。债权人两次选择继续经营而非清算，因为这些品牌继续出版比被拆解更有价值。

第二个决定是战略性的。2014年，公司请回资深人士Bonnie Kintzer担任首席执行官；2015年，公司放弃了《读者文摘》这一名称，更名为Trusted Media Brands，以涵盖《家的味道》、《家庭手艺人》和《读者文摘》在数字、视频和社交领域的业务。终点出现在2021年8月：这家由对冲基金支持、两次破产的出版商收购了Jukin Media——FailArmy和“披萨鼠”视频背后的视频库，在线触达超过2.2亿人——据《福布斯》估值超过1亿美元，为Trusted Media的400名员工增加了近300名员工。

到2013年，债务从21亿美元削减至1亿美元；到2021年，更名后的Trusted Media Brands拥有约400名员工，并以超过1亿美元收购了视频公司Jukin Media

2007年的收购将21亿美元债务压在一本美国发行量已每年下降14%的杂志上，因此固定利息消耗了这些刊物产生的现金。

预打包第11章破产让公司在数周而非数年内削减约75%的债务，同时《读者文摘》及其姊妹刊物全程继续出版。

债权人资助了第二次重组，因为这些品牌的受众使它们作为持续经营企业比在清算中更有价值。

2015年公司更名使战略与下沉的旗舰身份脱钩，并释放了对食品、DIY和视频平台的投资。

2013年后留下的近乎零的债务创造了资产负债表空间，得以在2021年收购Jukin，并将一家印刷出版商转变为视频业务。

对一头衰落的现金牛进行杠杆收购，会把衰落转移到资产负债表上。让破产来仲裁债务，将其削减至品牌能够承受的水平，并把节省下来的资金投入到下一种媒介上。

Trusted Media Brands整合了Jukin约300名员工，保留了FailArmy、People Are Awesome和Pet Collective等资产，与《家的味道》和《家庭手艺人》并列。《读者文摘》本身继续出版——重组拯救了品牌，而非收购交易——但公司的重心已决定性地转向视频授权和数字触达。复苏属于那些两次以债权换取股权的债权人，以及一个不再把杂志当作业务本身的管理团队。