Telstra 押注 T22 以在 nbn 之後存續，並於 2021 年迎來轉捩點

nbn——澳洲由政府興建的批發寬頻網路——瓦解了 Telstra 的歷史地位：這家電信商交出了銅線與有線網路，如今以受監管價格回購接取權。在 2018 年年報中，John Mullen 與 Andrew Penn 描述了一個「轉售商利潤正迅速縮減」的固網市場，以及一個即將迎來第四家營運商的行動市場。從 2017 財年起，每年開局都伴隨高達 8 億澳元的 EBITDA 逆風。到了 2019 年 8 月，ABC 報導利潤下滑 40% 至 21.5 億澳元、股利下滑 27% 至 16 澳分，並裁減 8,000 個職位。

答案就是 2018 年 6 月 20 日宣布的 T22。2018 年年報列出六項成果——客戶體驗、簡化、網路優勢、員工、成本削減與更強健的資產負債表——建立在四大支柱之上：圍繞數位通路徹底簡化產品；將 Telstra InfraCo 建立為獨立基礎設施單位；大幅簡化結構與工作方式；以及推行「業界領先」的成本與投資組合計畫。股利已於 2017 年 8 月重新調整，為高達 30 億澳元的 5G 與數位化投資鋪路。

2021 年年報則是數字出現轉機的那封信。「2021 財年對 Telstra 意義重大，因為那是我們財務表現的轉捩點」，Penn 與 Mullen 寫道，並指出先前四年每年開局 EBITDA 都倒退高達 8 億澳元。2021 財年結束時，總收入 231 億澳元、EBITDA 76 億澳元（依基礎指引基準為 67 億澳元）、NPAT 19 億澳元、完全扣抵股利 16 澳分，並向股東返還 19 億澳元——同時自 2016 財年以來基礎固定成本削減 23 億澳元，且在低谷期間維持 A 級信用評等。

「在 nbn 創建後歷經十年的顛覆，我們如今能清楚看見通往基礎成長的道路」，這封信開頭寫道。COVID-19 那幾年將資料流量推上紀錄，也驗證了網路投資：同樣的 5G 與光纖計畫，在 2018 年獲利預警時被譏為昂貴，卻在需求激增時成為市場領先地位的基礎。

2021 財年 EBITDA 達到 76 億澳元（基礎為 67 億澳元），NPAT 為 19 億澳元；自 2016 財年以來削減 23 億澳元固定成本，並向股東返還 19 億澳元。

nbn 是 Telstra 無法控制的政策決定，因此回應必須是結構性的——成本、組織與資產結構——而非價格或行銷之爭。

將 InfraCo 拆分為獨立單位，使基礎設施價值顯而易見，並在鋪設結束後為未來的所有權變動創造選擇空間。

服務數位化同時降低了服務成本並提升了客戶評分，使成本計畫與客戶議程一致，而非彼此取捨。

提早於 2017 年 8 月重新調整股利，換來了在獲利低谷期間持續投資的可信度，而無須中途削減。

當結構性補貼結束時，成本紀律與結構簡化勝過產品定價：Telstra 削減了 23 億澳元成本並拆分其基礎設施，而非與 nbn 正面對抗。

2021 財年的 T22 計分卡顯示各支柱不是已完成就是按計畫推進，而這封信承諾將於「今年稍後」公布「T22 之後是什麼」的細節。Penn 於 2022 年將執行長職位交棒給 Vicki Brady，展開後 T22 階段，基礎設施業務已為價值分拆做好結構安排，集團在歷經四年的年度逆風後，終於在基礎基準上恢復成長。