Suzlon a réduit sa dette nette de 13 003 crore ₹ à 1 180 crore ₹ et affiché un bond de 19 fois de son bénéfice

Suzlon Energy, fondée par Tulsi Tanti, a été le premier champion indien de l'énergie éolienne, mais après la crise mondiale de 2007-2008, elle a accumulé des centaines de crore ₹ de pertes en raison d'une grande expansion à l'étranger et d'investissements massifs. Vers 2012-2013, elle était en défaut sur sa dette et proche d'un rééchelonnement complet, les créanciers faisant pression pour une restructuration de la dette alors que les ventes d'éoliennes s'effondraient.

Le redressement s'est fait en plusieurs étapes. Suzlon et ses prêteurs ont convenu de plusieurs plans de restructuration successifs : conversion de dette en actions et en instruments convertibles, allongement des échéances et — point crucial — une augmentation de capital massive en 2020-2021 qui a apporté des fonds propres nouveaux, réduisant fortement la dette nette. La direction s'est recentrée sur le marché intérieur des éoliennes de classe 2 MW et a réduit les coûts plutôt que de rechercher la taille.

À l'exercice 2023, les résultats étaient spectaculaires. La dette nette était passée de 13 003 crore ₹ à l'exercice 2020 à 1 180 crore ₹ à l'exercice 2023 ; le carnet de commandes s'élevait à 1 542 MW ; et le bénéfice net du quatrième trimestre de l'exercice 2023 atteignait 320 crore ₹, soit une augmentation d'environ 19 fois sur un an. L'entreprise est passée du statut de débiteur en difficulté à celui de générateur de trésorerie remboursant ce qui restait.

La leçon de Suzlon tient à la persévérance du rééchelonnement : les mêmes prêteurs qui exigeaient une restructuration radicale en 2012 ont fini par détenir des actions dont la valeur a été multipliée lorsque le cycle éolien indien s'est finalement retourné en 2023 — une décennie après le début de la crise.

La dette nette est passée de 13 003 crore ₹ (exercice 2020) à 1 180 crore ₹ (exercice 2023) ; le bénéfice NET a été multiplié par ~19 avec un carnet de commandes de 1 542 MW

Les créanciers ont pris des actions et sont restés dans l'histoire, devenant ainsi des propriétaires incités à laisser l'entreprise se rétablir

L'augmentation de capital a apporté de l'oxygène au moment exact où le cycle touchait le fond, évitant un second défaut

Se concentrer sur la machine éprouvée de 2 MW plutôt que sur l'expansion internationale a réduit les risques et gagné des commandes nationales

Le bond de 19 fois du bénéfice est parti d'une base proche de zéro, mais le carnet de commandes montrait que le redressement était réel

Un rééchelonnement de dette long et transparent, associé à une augmentation de capital, peut maintenir en vie un champion industriel national assez longtemps pour que le cycle se retourne

Les actions de Suzlon ont été fortement revalorisées après les résultats de l'exercice 2023, à mesure que le marché éolien indien s'accélérait, et l'entreprise est devenue un exemple dans la littérature indienne sur les redressements. En 2023-2024, elle a enregistré des entrées de commandes record — la restructuration sur une décennie est généralement jugée comme un sauvetage rarement réussi d'un champion des biens d'équipement.