スズロンは純負債を₹13,003クロールから₹1,180クロールへ削減し、利益は19倍に急増した

トゥルシ・タンティが創業したスズロン・エナジーは、インド初の風力発電の雄だったが、2007-08年の世界危機の後、大規模な海外展開と巨額の設備投資によって数百クロールの損失を抱え込んだ。2012-2013年までには債務不履行に陥り、タービン販売が落ち込む中で債権者から債務リストラを迫られ、本格的な債務整理に近づいていた。

再建は多段階にわたった。スズロンと融資先は相次いでリストラ策に合意した。債務の株式や転換証券への転換、満期の延長、そして決定的に重要なのは、2020-2021年の大規模なライツ・イシューによって新たな資本を調達し、純負債を大幅に削減したことである。経営陣は規模の追求ではなく、国内の2MW級タービン市場に再び焦点を絞り、コストを削減した。

FY2023までに結果は劇的だった。純負債はFY20の₹13,003クロールからFY23には₹1,180クロールへと激減し、受注残高は1,542MWに増加し、FY23第4四半期の純利益は₹320クロールと前年比で約19倍に増えた。同社は経営難の債務者から、キャッシュを生み出し残った債務を返済する企業へと変わった。

スズロンの教訓は債務整理の粘り強さにある。2012年に抜本的なリストラを求めた同じ融資先が、インドの風力サイクルがようやく転換した2023年——危機が始まってから10年後——に、価値が何倍にもなった株式を最終的に保有することになったのだ。

純負債は₹13,003クロール（FY20）から₹1,180クロール（FY23）へ減少し、純利益は約19倍に増加、受注残高は1,542MW

債権者が株式を引き受け、物語にとどまったため、会社の回復を許容するインセンティブを持つ所有者となった

ライツ・イシューがサイクルが底を打ったまさにその時に酸素を与え、二度目の債務不履行を回避した

国際展開ではなく実績のある2MW機に集中したことでリスクが減り、国内受注を獲得した

19倍の利益急増はほぼゼロの基準から生じたものだが、受注残高は再建が現実のものであることを示した

長期的で透明性のある債務整理とライツ・イシューは、国の産業界の雄をサイクルが転換するまで十分長く存続させることができる

インドの風力市場が加速する中、スズロンの株価はFY23決算後に急激に再評価され、同社はインドの再建事例の文献における一例となった。2023-24年までに記録的な受注流入を達成し、10年にわたる再建は一般に、資本財分野の雄を救った稀な成功例と評価されている。